反内卷”背景下的锂电行业债券梳理系列报告(一)：上游锂、钴产业篇-250930-金元证券.pdfVIP

固收深度报告

2025年9月30日

“反内卷”背景下的锂电行业债券梳理

系列报告（一）上游锂、钴产业篇

证券分析师：贾晓庆

执业证书编号：S0370525030001

目目录录

1、锂电产业链

2、上游锂行业格局

3、上游钴行业格局

风险提示

1、锂电产业链

11.1.1锂锂电行业发展历程电行业发展历程

政策孵化期政策调整期多极化发展与供需博弈时期

国内颁布私人

购买新能源汽

车的补贴政策，

强力刺激中国

的电动车市场磷酸铁锂电池

需求回潮碳酸锂供需由于此前钴价持

宁德时代超越深度博弈，续低迷，刚果

特斯拉IPO，松下，成为全国内补贴大幅价格剧烈波（金）限制钴原

电动车新势力球动力电池装退坡，驱动电全球电动车动并进入下料出口，钴价触

2009登陆资本市场2011机量榜首2018池制造商转型2020需求井喷2022行通道2024底回升

中国十城千2010宁德时代2017高镍三元电2019欧盟通过碳2021美国通胀削减法2023国内出台系列行业2025

辆工程，启(CATL)成立，池实现量产中和法案，案（IRA），引“反内卷”政策，

动新能源汽从ATL拆出全球动力电发全球电池产业《锂电池行业规范条

车示范推广池需求扩大。链本地化竞赛件（2024年本）》引

导企业减少单纯扩大

磷酸锂价格出现产能的制造项目，将

极端上涨，并到重点转向高质量发展

达顶点

资料来源：金元证券研究所整理

11.2.2锂锂电产业链上、中、下游电产业链上、中、下游

锂电产业链上、中、下游

上游中游