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鲁东大学学报(自然科学版)
ＪｏｕｒｎａｌｏｆＬｕｄｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ(ＮａｔｕｒａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ)２０２５ꎬ４１(２):１２２—１２８
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Ｄｏｉ:１０.２００６２/ｊ.ｃｎｋｉ.ＣＮ３７１４５３/Ｎ.２０２５.０２.００４
投资机会约束下投资组合的模型预测控制
赵瑜慧ꎬ刘晓华
(鲁东大学数学与统计科学学院ꎬ山东烟台２６４０３９)
摘要:在投资机会约束的前提下ꎬ本文提出基于跟踪策略的投资风险最小化的投资组合优化问题ꎮ构建投资
组合的状态空间模型ꎬ设计多步模型预测控制器ꎬ将投资机会约束转化为多步概率集约束ꎬ设计了基于模型
预测控制的投资组合策略ꎮ最后ꎬ针对风险损失容忍度不同的投资者ꎬ通过分析数据验证了投资策略的有
效性ꎮ
关键词:投资组合优化ꎻ投资机会约束ꎻ跟踪策略ꎻ模型预测控制ꎻ多步概率集
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中图分类号:ＴＰ２７３文献标志码:Ａ文章编号:１６７３８０２０(２０２５)０２０１２２０７
投资组合优化问题是投资者选择不同的资产投资ꎬ在给定风险下使获取的收益最大化ꎬ或者在给定
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的收益下使风险最小化ꎮ文献[１]提出了投资组合理论ꎬ建立了投资组合优化问题的经典均值方差模
型ꎮ由于静态分析在现实应用中局限性大ꎬ文献[２]考虑连续时间的动态投资组合优化问题ꎬ使用效用
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函数刻画不同投资者的收益风险偏好特征ꎮ但效用函数的可操作性较弱ꎬ文献[３]构建了连续动态均
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值方差模型ꎮ均值方差模型依赖于过去数据的参数估计ꎬ文献[４—５]通过在财富跟踪策略下建立了
风险目标函数ꎬ发现跟踪策略下的财富增长轨迹更加稳定ꎮ
由于投资过程存在很多实际限制ꎬ投资者须考虑金融市场中具有现实特征的投资约束ꎮ在实际进
行投资决策时ꎬ投资者为权衡投资组合的收益ꎬ往往先根据个人的具体情况设置投资组合收益的下限ꎬ
但鉴于未来市场的不确定性ꎬ所做决策需保证在不利情况发生时收益不能低于该下限ꎮ因此ꎬ文献[６]
提出投资机会约束ꎬ即在不利情况发生时ꎬ投资决策使收益约束不小于规定的置信水平ꎬ通过概率约束
控制投资风险ꎮ文献[７—９]在收益率符合正态分布的假设下ꎬ利用资产收益率的方差度量风险ꎬ构建
了在投资机会约束下的投资组合模型ꎬ解决了投资风险最小化的投资优化问题ꎮ文献[１０]进一步研究
了长期投资中收益、风险和投资期限三者的关系ꎬ构建了投资机会约束下的动态投资组合模型ꎮ
考虑到金融市场的波动性ꎬ文献[１１]指出投资组合优化不是单阶段投资过程ꎬ而是一个长期的多
阶段投资过程ꎻ文献[１２]进一步发现多期投资便于利用投资市场的信息变化及时调整投资组合ꎮ文献
[１３]提出模型预测控制(ｍｏｄｅｌｐｒｅｄｉｃｔｉｖｅｃｏｎｔｒｏｌꎬＭＰＣ)方法ꎬ采用滚动优化的方式在有限时域内对系统
施加控制作用ꎬ使系统满足目标函数ꎮ由于ＭＰＣ能够有效处理系统约束ꎬ文献[１４—１５]引入多步概率
集ꎬ将机会约束转化为多步概率集的确定性约束ꎬ提出了解决带有机会约束的不确定系统优化问题的
ＭＰＣ策略ꎮ文献[１６]考虑了带有投资机会约束的单周期投资组合优化问题ꎬ建立具有联合椭圆不确定
集的鲁棒投资组合选择模型ꎬ得到约束条件的线性矩阵不等式(ｌｉｎｅａｒｍａｔｒｉｘｉｎｅｑｕａｌｉｔｙꎬＬＭＩ)形式ꎬ进而
将投资组合优化问题转化为易处理的凸规划问题ꎮ总之ꎬ投资者可以利用ＭＰＣ方法进行多期投资ꎬ根
据市场信息变化对资产组合进行动态调整ꎬ以解决投资组合优化问题[１７—１９]ꎮ
本文提出了带有投资机会约束的投资组合ＭＰＣ策略ꎮ根据文献[１４—１６]的转化思想ꎬ利用多步状态
反馈控制器将投资机会约束转化为多步概率集约束ꎬ通过滚动优化的方法ꎬ得到投资组合约束和投资风险
目标函数的ＬＭＩ形式ꎬ从而将多周期的投资组合优化问题转化为ＬＭＩ约束下的有限时域ＭＰＣ问题ꎮ
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