周六福(6168.HK)招股书解读：加盟态黄金珠宝领军品牌-250624-国海证券-20页.pdfVIP

2025年06月24日公司研究

研究所：

证券分析师：马川琪S0350523050001[Table_Title]

macq@加盟态黄金珠宝领军品牌

证券分析师：廖小慧S0350524080002

liaoxh@06168

联系人：丁婧欣S0350124040002——周六福（）招股书解读

dingjx@

投资要点:

周六福创立于2004年，是聚焦下沉市场的规模化黄金珠宝品牌。公

司发展初期率先布局全国三线及其他低线城市与一二线城郊，后逐

步向高线城市拓展。据公司招股书，截至2024年12月31日，周

六福线下门店共4129家，按中国线下门店数目计，在中国所有珠宝

品牌中排名第五。2022-2024年，公司营收从31.02亿元增至57.18

亿元，CAGR为35.8%，远超行业平均2.7%；净利润从5.75亿元

增至7.06亿元，CAGR为10.8%。公司股权结构高度集中，截至

2025年5月25日，李伟柱先生、李伟蓬先生、深圳周六福、若水

联合、上善联合、乾坤联合及创明投资合共有权行使公司约93.70%

的投票权，构成控股股东集团。

中国珠宝市场稳步发展，2024年规模达7280亿元，据弗若斯特沙

利文，预计2029年将突破9370亿元（CAGR5.2%）。其中黄金

珠宝为核心细分赛道，2024年市场规模5688亿元，2029年预计达

8185亿元（CAGR7.6%）。分区域来看，三线及其他低线城市以

及二线城市为黄金珠宝市场扩张主力，预计2024-2029年CAGR分

别为7.7%和7.6%；分渠道来看，线上渠道快速扩张，预计2024-2029

年CAGR为9.7%。市场格局方面，中国珠宝市场行业集中度逐渐

提高，按线下门店数目计的五大珠宝品牌在黄金珠宝市场份额由

2019年的29.7%增加至2024年的35.9%，大型公司主导地位不断

扩张。

周六福以加盟模式低成本快速扩张，加盟店占比高达98%，盈利能

力领先同行。截至2024年12月31日周六福门店总数4129家，其

中加盟店占比约98%，三线及低线城市门店占比55.1%，深度覆盖

下沉市场。加盟业务采用“产品销售+服务收费”双轨模式，2024年