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甘肃金融
GANSUFINANCE
绿色投资对环境绩效的影响分析
——基于中国传统能源企业的实证研究
◎刘妍何雨芹方钰敏
【内容简介】文章以2011—2020年46家A股上市的传统能源公司为样本，利用最小二乘法探究绿色投
资对企业环境绩效的影响。研究表明：企业绿色投资可以通过缓解融资约束水平显著改善环境绩效；企业的
ESG表现和政府补贴对绿色投资促进环境绩效有负向调节作用；异质性分析发现绿色投资对环境绩效的改善作
用在国有企业中表现得更为显著。基于研究结果，提出企业应积极参与绿色投资实践、完善公司治理；政府应
完善环境规制政策、重视企业产权性质、提高政策效率等对策建议。
【关键词】传统能源企业；绿色投资；环境绩效；OLS模型；融资约束
[11]
誉，会主动进行绿色投资活动。胡曲应（2012）则认为企业为
引言及文献综述降低环境保护成本、提高企业绩效，也会主动进行绿色投资。唐
[17]
国平等（2013）则更倾向于企业绿色投资是为了迎合政府的环
自2000年加入世界贸易组织以来，我国在经济上取得瞩目境规制，是一种“被动”行为。对绿色投资行为产生的分歧主要
的成就，但随之而来的环境问题也愈发严重。2020年9月，我国来源于其自身的复杂性。从企业的角度来看，一方面，企业环保
首次提出“碳达峰碳中和”目标，全面助力绿色经济的发展。投资具有很大风险，绿色技术的研发和环保设施的购买需要大量
“双碳”目标下，能源企业承担着重要的历史使命。我国的碳排[6]
资金的投入，但并不一定可以带来收益（HartAhuja，1996）；
放总量中80%与能源行业有关，从目前我国的能源消费结构来另一方面，企业的绿色投资可以帮助企业节能减排，为其树立绿
看，传统能源仍然占据能源消耗的大部分比例，2021年煤炭消费[12]
色形象（姜英兵等，2019）。
量占能源消费总量的56%，传统能源的高排放成为亟待解决的问对于绿色投资与企业绩效之间的关系，陈羽桃和冯建[9]
题。在双碳目标和经济下行的双重压力下，传统能源企业的环境（2020）利用SBM-DEA方法对绿色投资效率进行量化分析，研究
表现成为政府关注的重点，绿色转型也更为迫切。理论与实践表发现由于投入冗余问题，企业的绿色投资效率总体偏低，地方政
明，绿色投资是撬动绿色生产要素、引领经济增长与环境保护的府环境规制的执行对二者之间的关系具有倒“U”型影响。陈宇
重要契合点与有力杠杆，对于传统能源企业来说，绿色投资能否[10]
峰、马延柏（2021）以企业绿色投资为自变量、环境绩效为因
改善环境绩效，帮助其实现绿色发展？本文将进一步研究。变量，最终发现二者之间呈正相关关系。环境规制、媒体报道的
从已有文献来看，学者主要将企业的绿色投资分为“
人力资源管理师持证人
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