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证券研究报告|2025年10月17日
现代投资银行进化系列之四优于大市
掘金跨境资管：以香港为例
核心观点行业研究·行业专题
香港资管规模庞大且格局稳定。截至2024年末，香港资管行业管理资产总非银金融
额达35.14万亿港元，其中41%配置于中国内地及香港，46%的资金来源亦来优于大市·维持
自于此。从地域分布看，香港本地资金占比最高，北美和中国内地分列二三
证券分析师：王德坤证券分析师：孔祥
位，过去五年区域结构保持稳定。投资者方面，专业机构占比达到46%，占021021
据主导地位，个人投资者合计约31%。销售渠道长期由银行和保险公司主导，wangdekun@kongxiang@
S0980524070008S0980523060004
合计占据九成以上零售基金代销份额，但近十年银行渠道占比明显下滑，保
证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑
险及其他新兴渠道逐步崛起。021021
chenjunliang@wangjian@
科技新兴力量与政策开放带来增量空间。以蚂蚁集团和富途控股为代表的科S0980519010001S0980518070002
技驱动型机构快速崛起：蚂蚁通过收购耀才证券快速获取全牌照，着力打造市场走势
数字金融生态；富途则以社交化交易平台吸引年轻投资者，实现跨市场布局。
中资券商如中金公司和华泰证券积极拓展国际化业务，通过互联互通等机制
打通境内外服务链条。同时，一系列跨境互联互通政策的深化为市场注入活
力，QDII额度持续扩大，跨境理财通南向通投资者人数快速增长，ETF互联
互通南向交易额显著领先，成为内地资金出海的重要通道。香港资管市场资
产种类日趋丰富，资金也日趋充裕。
中资机构通过差异化策略成功立足。南方东英作为先行者，凭借丰富的ETF
产品线成为市场龙头，其在杠杆反向产品领域占据绝对优势，并成功将业务
拓展至沙特等中东市场。华夏基金香港则展现了强大的创新能力，从早期对
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
冲基金业务起步，逐步发展为涵盖主动管理、ETF、虚拟资产及代币化基金
相关研究报告
的综合性平台，特别是在代币化基金领域率先布局，推出了覆盖多币种的创
《社保基金2024年年度报告点评-长期投资，复利增长》——
新产品系列。这两家机构的发展路径表明，结合产品创新与国际化视野是在2025-09-30
香港市场取得成功的关键。《“924”周年资管生态回顾暨现代投资银行进化系列之三-储蓄
涌活水，资管共潮生》——2025-09-23
从多维度优化展业布局。产品方面，应大力发展特色ETF和代币化基金，以《基金销售服务费用管理规定点评-降低投资成本，规范销售秩
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