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利率专题：股债之间.pdf

利率专题：股债之间.pdf

    内容目录

    1.股债联动：“跷跷板”的四阶段演绎3

    2.第一阶段：预期驱动，股债“跷跷板”初现5

    3.第二阶段：资产端再平衡，机构内资金迁移7

    4.第三阶段：负债端驱动，资金的跨机构迁徙10

    5.第四阶段：风险偏好全面提升，“物极必反”12

    6.风险提示14

    图表目录

    图1：股债“跷跷板”的四阶段演绎4

    图2：2025年以来的股债演绎（点，%）5

    图3：2025年各类机构净买入债券规模与10年国债利率（亿元，%）6

    图4：2025年7月基金大幅减持利率债（亿元）6

    图5：2025年7月保险延续增持

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