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美棉现货报价下跌深度解析：诱因、传导与后市信号

一、核心价格数据：现货与期货联动下跌

1.现货报价关键指标（截至10月16日）

监测维度

具体数据

变动幅度

关键节点

美国七大市场均价

60.88美分/磅（10月3-9日）

周跌0.99美分/磅（-1.6%）

较去年同期跌5.77美分/磅（-9.5%）

现货价格区间

60.47-61.34美分/磅

单日最大波动0.87美分/磅

创2021年以来最低区间

ICE期棉联动

12月合约63.79美分/磅（10月16日）

较10月2日跌1.3美分/磅（-2.0%）

逼近60美分整数关口

2.产业链价格传导

上游籽棉：美国得州新棉收购价跌至58美分/磅，较9月跌幅达4.9%；

下游棉纱：郑州商品交易所棉纱2601合约结算价跌60元/吨，反映产业链看跌情绪。

二、三重核心诱因：供需失衡与宏观利空共振

1.供应端：新棉上市叠加库存高压

产量超预期释放：美国农业部数据显示，美棉生长优良率达47%，同比提升16个百分点，热带风暴“伊梅尔达”影响消退后，得州南部新棉集中上市，部分仓库出现“爆仓”现象；

库存消化缓慢：2025/26年度美棉期初库存同比增加12%，陈棉与新棉形成供应叠加，市场测算短期过剩量达80万包；

替代竞争加剧：巴西棉收获率达99.8%，产量预增5%，其出口报价较美棉低3.2美分/磅，抢占中国、印度等核心市场。

2.需求端：中国采购疲软与纺织旺季遇冷

中美贸易摩擦升级：特朗普拟自11月1日起对中国产品全面加征100%关税，中国反制措施包括稀土出口管制，市场担忧美棉对华出口量（占美棉出口总量35%）进一步下滑；

下游需求低迷：全球纺织行业“金九银十”旺季落空，中国棉纺织企业开工率仅68%，新增订单同比减少22%，原料采购维持“小单快反”模式，对美棉现货询价量周降30%；

价格倒挂抑制采购：国内3128B级棉现货价14450元/吨，较美棉进口成本高2258元/吨，进口商观望情绪浓厚。

3.宏观端：政策真空与避险情绪升温

美国政府停摆冲击：自10月1日起停摆超两周，USDA月度供需报告等关键数据暂停发布，市场失去定价锚点，投机资金加速撤离大宗商品；

美元流动性收紧预期：尽管美联储降息预期升温，但美元指数维持94以上高位，以美元计价的美棉对新兴市场买家吸引力下降。

三、市场传导影响：产业链与跨市场联动

1.产业链各环节承压

美国棉农：得州棉农种植成本约62美分/磅，当前现货价已逼近盈亏线，部分农户推迟销售等待价格反弹；

贸易商：七大市场成交量仅7696包/周，较去年同期降41%，贸易商普遍下调库存目标至往年50%水平；

纺织企业：国内C32S普梳棉纱均价跌126元/吨，企业通过减少美棉配比（从30%降至15%）转向新疆棉、巴西棉降低成本。

2.跨市场联动效应

期货引领现货下跌：ICE期棉非商业净多持仓周减1.2万手，对冲基金加大做空力度，期现价格联动跌至三年低位；

国际棉价分化：美棉跌幅（2.2%）显著大于印度棉（1.1%）、巴西棉（0.8%），全球棉价“西弱东强”格局加剧。

四、后市关键变量与机构展望

1.核心影响因素预判

变量

概率

影响方向

具体影响

中美贸易谈判重启

25%

利多

若取消新增关税，美棉对华出口或增15%

美棉新棉上市超预期

60%

利空

10月下旬上市量或达120万包，进一步压制价格

中国纺织需求复苏

30%

利多

双11备货或带动短期补库需求

2.机构观点汇总

PriceSeek：多空评分-1.5，供应过剩与需求疲软形成“双杀”，短期现货价或下探58-60美分/磅区间；

曲合期货：ICE期棉失守64美分关键支撑位，若政府停摆持续，不排除测试2020年8月低点56.2美分/磅；

锦桥纺织网：巴西棉替代效应将持续发酵，美棉需等待11月USDA报告确认库存拐点，在此之前弱势难改。

五、总结：短期弱势难改，关注政策与库存拐点

美棉现货报价下跌本质是“供应放量+需求萎缩+宏观扰动”的共振结果，短期新棉上市高峰与贸易摩擦不确定性将持续压制价格。若11月中美贸易谈判出现转机或USDA报告下调库存预期，可能触发阶段性反弹；否则价格或在58-62美分/磅区间震荡，直至供应压力缓解或需求旺季启动。