【华创-2025研报】第二批科创债ETF上市后关注什么？.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券日报2025年10月17日

【债券日报】

第二批科创债ETF上市后关注什么？

9月下旬第二批科创债ETF集体上市，配置需求集中释放并未明显推动超额华创证券研究所

利差进一步收窄，近期超额利差整体低位震荡，部分现金申赎类科创债ETF出

现份额赎回。伴随着公募销售费率改革的推进，科创债ETF的低费率、高流证券分析师：周冠南

动性等优势愈加凸显，配置价值仍值得关注。

科创债ETF及相关成分券近期市场表现如何？邮箱：zhouguannan@

执业编号：S0360517090002

1、第二批科创债ETF发行上市仅推动指数成分券超额利差小幅收窄。此次科

创债ETF的配置需求集中释放并未明显推动超额利差进一步收窄，主要系成证券分析师：张晶晶

分券超额利差已处于低位，且学习效应下机构或对配置资金的增量已提前定邮箱：zhangjingjing@

价。但与此同时，近期科创债ETF规模相对稳定，增量资金的阶段性利好出执业编号：S0360521070001

尽，成分券估值也未出现明显回调。

联系人：黄艳欣

2、近期科创债ETF持续处于贴水状态。科创债ETF流动性较好，交易便利，

在债市调整时估值波动比现券更大。9月债市受多方面利空因素扰动，收益率邮箱：huangyanxin@

震荡上行，信用债配置情绪偏谨慎，科创债ETF持续处于贴水状态。双节后

股市阶段性震荡叠加关税摩擦升级，债市情绪修复，但信用债交投情绪仍偏谨相关研究报告

慎，科创债ETF贴水幅度扩大。《【华创固收】转债市场日度跟

3、折价状态下部分科创债ETF份额被赎回，现金申赎类较明显。贴水状态下2025-10-16

科创债ETF收盘价低于底层资产净值，若要退出则赎回份额或优于二级市场《【华创固收】赚钱效应减弱叠加节前止盈，居民

存款高增——9月金融数据解读》

低价转让。近期赎回较多的科创债ETF主要为现金申赎类，而实物申赎类科2025-10-15

创债ETF赎回后以获得现券为主，不利于资产的进一步处置。《【华创固收】贸易摩擦再起，对通胀有何影响？

第二批科创债ETF买券有什么特征？——9月通胀数据解读》

2025-10-15

1、第二批科创债ETF配置的债券与此前上市的信用债ETF的持仓券重合度《【华创固收】转债市场日度跟

较高。第二批科创债ETF配置的债券以此前上市的ETF的持仓券为主，且对2025-10-15

于第二批科创债ETF持仓占比较高的成分券，其他ETF持仓占比亦较高。《【华创固收】转债市场日度跟

2025-10-14

2、第二批科创债ETF重仓券超额利差表现有所