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上市银行利润增速边际小幅上升

中泰证券结合利率政策的变化趋势和银行自身的经营指标，对上市银行在三季度至四季度的息差、规模、营收等核心指标的发展变动进行了测算，从而对银行未来的经营趋势有更直观具体的把握。

通过息差影响综合测算，禁止手工补息支撑显现，预计上市银行三季度息差企稳。影响因素如下：LPR新发及重定价、存量房贷利率调整和城投化债共同拖累；禁止手工补息、存款利率调降及降准对息差起支撑作用。

从板块来看，国有大行、股份制银行受LPR新发及重定价和存量房贷利率调整影响较大，但同时也受益于禁止手工补息带来的负债成本改善。城商行、农商行受LPR新发及重定价和存量房贷利率下调影响较小，但重债区域城商行、农商行受城投化债影响相对较大。

在当前低利率环境下，国有大行以其更低的负债成本可以承接更多资产，大行依然会表现出较为明显的“头雁效应”，低负债成本带来较强的信贷投放能力。股份制银行与地产、零售景气度相关性强，过往的优势客群（地产、零售）当前景气度相对不高，规模扩张动能偏弱。

城商行扩张动能较快的原因有以下两个原因：一方面是区位优势提供加持，另一方面是二季度在实体仍然偏弱的情况下，城投仍然提供了较为稳定的信贷需求。而农商行与小微、批零制造业景气度相关性强，实体需求总体偏弱。

具体来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行环比分别变动-26BP、0BP、-1BP、-19BP至1.47%、1.12%、1.19%、1.12%。国有大行制造业不良率最高，但环比改善幅度最大；农商行环比改善幅度较大，且不良率和股份制银行均最低。

具体来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行环比分别变动-6BP、-10BP、-4BP、-2BP至1.51%、0.78%、0.4%、0.39%，国有大行不良率最高但环比改善幅度较大，带动银行租赁商服不良率环比继续下降。

具体来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行环比分别变化-14BP、-36BP、-59BP、3BP至4.06%、2.89%、1.89%、2.26%，城商行环比改善幅度最大。

从营收测算来看，非息支撑力度减弱，带来三季度营收增速边际下行。在净利息收入方面，息差降幅收敛带来利息收入同比降幅边际缓和。

测算结果是同比增速为-2.9%。从板块间增速来看，城商行国有大行农商行股份制银行，同比增速分别为0.6%、-2.7%、-3.5%和-4.3%。

在手续费方面，国有大行、股份制银行手续费占比营收较高，在当前资本市场仍然波动较大的情况下，叠加居民资产配置行为的滞后性以及银保费率的调整，手续费占比的下降对国有大行、股份制银行营收增速的拖累会相对更为明显。

在其他非息方面，城商行、农商行金融市场交易盘占比相对更大，三季度利率继续下行，预计投资收益和公允价值浮盈对营收仍有一定的支撑，且城商行、农商行规模小，受益于债市上行的弹性更大。

从边际变化来看，其他非息支撑力度减弱，非息增速转负。费率环境与二季度相比无明显变化，行业仍处于减费让利过程中，但三季度理财规模的高增为手续费提供了一定支撑，预计手续费同比降幅有所缓和。

受存量房贷利率下调、手续费影响，整体承压，规模增速受客群景气度约束，股份制银行仍处在较低增长区间。

部分城商行通过发力消费贷（消金+互联网贷款）、基于区域beta发力小微来弥补营收缺口，同时城投需求也在一定程度上对城商行的规模扩张提供支撑。

农商行非息收入支撑力度较大，但在利息收入方面，面对实体需求不足的情况，需关注小微、制造业的景气度。

具体来看，城商行、农商行二季度非息收入支撑力度较强，三季度同比增速环比延续下行趋势；国有大行的非息收入增速同样边际下降，不过受益于利息收入降幅的缓和，整体营收较为稳健，边际变化不明显。

具体来看，利润增速由高到低依次为：农商行城商行股份制银行国有大行，部分拥有区位优势的城商行、农商行预计仍将维持较快的利润增速；受营收增速的拖累，预计三季度股份制银行利润小幅正增长，国有大行利润小幅负增长。

分析利润贡献因子可知：1.费用方面，当前上市银行成本收入比恢复到正常水平，短时间大幅压降的概率不大。2.拨备方面，用信用成本对不良生成的覆盖情况，结合拨备厚度对各上市银行的拨备释放能力进行评价。

国有大行：不良生成水平较低，信用成本对不良生成的覆盖情况较好，拨贷比也仍有一定释放空间，拨备释放能力处于中游水平。

股份制银行：不良生成水平较高、信用成本对不良生成的覆盖情况较弱，拨贷比释放空间也不足，当下拨备释放能力较为有限。

城商行、农商行：部分拥有区位优势的城商行、农商行不良生成水平较低，也有部分城商行、农商行拨备较厚，还有一部分城商行、农商行信用成本已处于较高水平，未来如果资产质量有改善，这三类城商行、农商行拨备会有一定的释放空间。