财务报表分析与证券估值-(10).pdfVIP

第十章

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资产负债表

与利润表分析

学习目标

•为什么分析人员需要对利润表和资产负债表进行重

构？

•怎样区分资产负债表和利润表中的经营项目与金融

项目？

•常见的经营项目和金融项目包括各自哪些资产或负

债项目？

•为什么要将利润表中的所得税费用分配给不同性质

的利润表项目？

•资产负债表和利润表财务比率能说明哪些问题？

•如何通过重构后的财务报表去了解一家企业的战略

？

•企业是如何管理它的“现金”的？

本章重点

•在进行财务报表分析以前，需要首先对报表进行重

构，这就像要先将“商业透镜调整好焦距”一样

•报表重构的关键，是区分经营活动和金融活动的影

响

ü能为企业创造价值的，是经营活动，因此，

不能将经营活动与金融活动相混淆了

第8章提供了报表重构的设计思路

第8章的图

企业使用净经营性资产在经营活动中创造收入（通过向客户提供产品和服务），同时

也会发生经营性费用（从供应商处买入各种投入资源）∆表示变化数.

第8章提出的设计思路

标准的资产负债表

重构资产负债表：关键会计关系式

净经营性资产(NOA)经营性资产(OA)–经营性负债(OL)

净金融性负债(NFO)金融负债(FO)–金融资产(FA)

普通股东权益(CSE)NOA–NFO

____重构后的资产负债表___

OAFO

(OL)(FA)

NFO

CSE

NOANFO+CSE

________________________________

典型的金融性项目和经营性项目

重构资产负债表时应注意的问题

•现金：营运现金与多余的闲置现金

•短期应收票据：商业应收项目还是闲置资金投资形成的？

•债券投资：金融资产

•短期股票投资：闲置现金投资还是交易性证券？

•短期应付票据：商业应付项目还是借款？

•租赁资产：经营性资产

•租赁负债：金融性负债

•递延所得税资产和递延所得税负债：经营性项目

•预收收入和应计费用：经营性项目

•少数股东权益：非金融性负债

•对金融企业来说，这里的很多“金融性项目”其实是经营性

资产和经营性负债项目

按GAAP编制的资产负债表：耐克公司

（详见教材P291表10-3）

重构后的资产负债表：耐克公司

（详见教材P292表10-3）

耐克公司：报表重构过程中的注释

1.现金和现金等价物被分为了营运现金

和现金投资两个部分。假定营运现金

为销售收入的0.5%。

2.将计息的应付账款划分为金融性负债

。

3.应计负债中不含应付股利，后者报告

在股东权