固收点评：锦浪转02，光伏赛道的创新先锋-251016-东吴证券.pdfVIP

固收点

锦浪转02：光伏赛道的创新先锋2025年10月16日

[Table_Tag]

[Table_Summary]

事件

证券分析师李勇

◼锦浪转02（123259.SZ）于2025年10月17日开始网上申购：总发行执业证书：S0600519040001

规模为16.77亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于分布式光伏电010

站等项目。liyong@

◼当前债底估值为97.79元，YTM为2.30%。锦浪转02存续期为6年,中证券分析师陈伯铭

证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA,票面面值为100元，执业证书：S0600523020002

票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.20%、1.80%、chenbm@

2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的110.00%（含最后一期利息），

以6年AA中债企业债到期收益率2.69%（2025-10-15）计算,纯债价值相关研究

为97.79元，纯债对应的YTM为2.30%，债底保护较好。

《一文读懂城投平台发行公募REITs

◼当前转换平价为90.46元，平价溢价率为10.55%。转股期为自发行结产品的过去、现在与未来（展望篇）》

束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年04月

2025-10-15

23日至2031年10月16日。初始转股价89.82元/股，正股锦浪科技10

月15日的收盘价为81.25元，对应的转换平价为90.46元，平价溢价率《一文读懂城投平台发行公募REITs

为10.55%。产品的过去、现在与未来（回顾篇）》

◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为4.48%。下修条款为“15/30，85%”，2025-10-13

有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条

款中规中矩。按初始转股价89.82元计算，转债发行16.77亿元对总股

本稀释率为4.48%，对流通盘的稀释率为5.49%，对股本摊薄压力较小。

观点

◼我们预计锦浪转02上市首日价格在111.44~123.92元之间，我们预计中

签率为0.0069%。综合可比标的以及实证结果，考虑到锦浪转02的债

底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率

在30%左右，对应的上市价格在111.44~123.92元之间。我们预计网上

中签率为0.0069%，建议积极申购。

◼锦浪科技立足于新能源行业,为一家专业从事光伏发电系统核心设备组

串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司连续九年被

世界权威调研机构EuPD授予“顶尖逆变器品牌”称号，致力于做最专

业的储能和光伏逆变器制造商。

◼2020年以来锦浪科技营收稳步增长，2020-2024年