电力设备行业深度报告：AIDC供电新方案，SST固态变压器空间广阔-251015-东北证券.pdfVIP

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电力设备发布时间：2025-10-15

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

AIDC供电新方案，SST固态变压器空间广阔

上次评级:优于大势

报告摘要：

[Table_Summary]

全球智算投资持续加码，芯片功耗攀升与机柜密度跃增驱动供电升级。[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

2024至2025年，全球科技企业与政府积极加大AI算力投资。海外方

面，北美云厂商资本开支显著增长，截至2025年中报显示，英伟达资本电力设备沪深300

支出达31.22亿美元，同比+132%；亚马逊资本支出达572.02亿美元，60%

同比+76%；微软资本支出达307.27亿美元，同比+56%；谷歌资本支出

40%

达396.43亿美元，同比+57%；Meta资本支出达295.41亿美元，同比

+101%。国内方面，截至2025年中报显示，阿里巴巴资本支出达390亿20%

人民币，同比+32%。在AI方面，阿里巴巴仍会坚持三年投资3800亿。0%

也正是AI投资带动了需求的爆发式增长，直接推动了芯片功耗与机柜-20%

功率密度大幅提升。英伟达B300高达1400W，下一代Rubin双芯片

GPU热设计功耗更是已达2.3kW。整机柜功率密度大大提升，高功率密

度对供电系统提出极端要求。为此，行业加速推进供电技术升级，固态

变压器（SST）作为高度集成的新型电力电子装置，全链路效率超98.5%，涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

体积缩减可达90%，成为应对超高密机柜供电挑战的核心基础设施。绝对收益6%32%40%

机柜功率密度提升催生高电压等级需求，SST固态变压器有望成下一代相对收益6%19%25%

数据中心供电终极解决方案。其核心优势体现在：其一，极致高效，SST

系统效率高达98.5%，以一个100MW数据中心为例，较巴拿马电源[Table_Market]

行业数据

（97.5%）年省电量超1200万度，节省电费约856.8万元；其二，高度成分股数量（只）396

集成，占地面积可较传统方案减少50%以上，极大释放机房空间减少用总市值（亿）81120

地成本；其三，硅进铜退，SST系统变压器部分用铜量趋近于零，电力流通市值（亿）79988

市盈率（倍）32.85

传输用铜量减少2/3；其四，部署便捷，通过模块化预制拼接方式，其建

市净率（倍）4.06

设周期