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关税再起，港股何去何从？

2025年10月11日

核心观点

本周港股行情表现：（1）本周（10月6日至10月10日），全球主要股指分析师

多数下跌。其中，港股三大指数跌幅居前。恒生指数下跌3.13%，恒生科技指杨超

数下跌5.48%，恒生中国企业指数下跌3.11%。（2）港股行业层面：一级行：010

业中，本周4个行业上涨，7个行业下跌。其中，能源、公用事业、材料行业：yangchao_yj@chinastock.com.cn

指数涨幅居前，分别上涨1.75%、1.56%、0.85%；医疗保健、信息技术、可分析师登记编码：S0130522030004

选消费行业指数跌幅居前，分别下跌6.82%、4.42%、4.27%。从二级行业来周美丽

看，本周建材、煤炭、建筑、耐用消费品、化工行业指数涨幅居前，半导体、：

电气设备、可选消费零售、医药生物、日常消费零售行业指数跌幅居前。：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130525070002

本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2543.93亿港元，较上周增加

88.53亿港元。本周日均沽空金额为289.28亿港元，较上周减少2.63亿港元；

沽空金额占成交额比例的日均值为11.88%，较上周下降0.31个百分点。（2）

本周港股通实际仅交易两天，累计净流入港股26.45亿港元。相关研究

港股估值与风险偏好：（1）截至10月10日，恒生指数的PE、PB分别为2025-06-27，2025年大类资产中期投资展望：驭变

11.95倍、1.22倍，分别较上周五下降2.29%、2.30%，分别处于2019年以谋势

来85%、88%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为23.82倍、3.492025-06-22，2025年港股中期投资展望：时移世易，

倍，分别处于2019年以来34%、78%分位数水平。（2）2025年10月10日，见机而作

10年期美国国债到期收益率较上周五下行8BP至4.05%，港股恒生指数的风

2025-06-21，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，

险溢价率为4.32%，为3年滚动均值-1.96倍标准差，处于2010年以来6%分

重塑鼎新

位。2025年10月10日，10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.45BP

2025-06-10，稳定币概念股投资展望

至1.846%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.52%，为均值（3年滚动）

-1.84倍标准差，处于2010年以来44%分位。（3）截至10月10日，恒生沪2025-05-29，上市公司并购重组迎来哪些新变化？

深港通AH股溢价指数较上周五上升2.47点至118.52，处于2014年以来