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定增专户合同

一、定增专户合同的定义与法律属性

定增专户合同是指基金管理公司、证券公司等资产管理机构（以下简称“管理人”）与投资者签订的，约定将募集资金专门用于认购单一上市公司定向增发股票的资产管理协议。此类合同以非公开方式募集资金，通过设立基金专户、券商资管计划等载体，将90%以上资产投向特定上市公司非公开发行股票，属于私募资产管理业务范畴。其核心法律特征在于投资标的单一性与封闭运作模式：合同通常明确约定资金仅投向某一上市公司定增项目，并设置12个月至24个月的锁定期，期间不接受申购赎回，到期后通过二级市场减持实现退出。

从法律关系看，定增专户合同本质为信托型或委托代理型合同，受《民法典》《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》等规范约束。管理人需履行诚实信用、谨慎勤勉义务，投资者则需自行承担因标的股票价格波动、锁定期流动性限制等产生的风险。值得注意的是，2023年《上市公司证券发行注册管理办法》明确禁止上市公司及其控股股东向投资者作出“保底保收益”承诺，此类条款在合同中属无效约定。

二、合同主体与核心结构

定增专户合同的主体通常包括管理人、投资者、托管人三方，部分分级产品还涉及劣后级受益人。管理人负责项目筛选、资金运作及信息披露，需具备证监会核准的资产管理资质；投资者需满足“合格投资者”条件，即金融资产不低于300万元或最近三年年均收入不低于50万元；托管人通常为商业银行，负责资金保管、清算交收及净值核算，独立监督管理人操作。

合同结构一般分为核心条款与附属文件两部分。核心条款包含当事人权利义务、投资范围、运作期限、费用结构等；附属文件则包括风险揭示书、投资者适当性评估报告、定增项目尽职调查报告等。以某券商资管定增合同为例，其目录通常涵盖：

释义与定义（明确“定增股票”“锁定期”“预警线”等术语）

资产管理计划的设立与备案

投资目标与投资策略（限定仅投向特定上市公司非公开发行股票）

份额分级与收益分配（若为结构化产品）

运作管理与信息披露

风险揭示与承担机制

合同的变更、解除与终止

三、关键合同条款解析

（一）投资要素条款

标的资产约定：需明确上市公司名称、股票代码、认购数量及价格。例如：“本计划将募集资金总额的95%用于认购XX科技（股票代码：XXXXXX）非公开发行股票，认购价格为每股12.5元，锁定期为18个月”。价格确定通常以董事会决议公告日前20个交易日均价的80%为基准，合同需注明定价依据及调整机制。

运作期限：包含锁定期与退出期，一般为“12个月锁定期+6个月退出期”，总期限18个月。部分合同设置“延期条款”，允许管理人因市场剧烈波动申请延长不超过6个月，需经持有人大会表决通过。

（二）分级与收益分配条款

结构化定增专户合同将份额分为优先级与劣后级。优先级投资者享有固定收益（年化6%-8%），劣后级投资者承担亏损风险并获取超额收益。合同需约定：

风险分配顺序：亏损先由劣后级份额承担，直至其净值为零后再由优先级份额承担；

收益分配顺序：先支付优先级本金及预期收益，剩余部分由劣后级按比例分配；

补仓条款：当计划单位净值低于预警线（通常为0.85元）时，劣后级需在3个交易日内追加资金，否则管理人有权强制平仓。

（三）风险控制条款

止损条款：约定止损线（如0.8元），当净值触及该线时，管理人无需持有人同意即可启动减持程序，直至全部资产变现。

信息披露义务：管理人需每月披露净值报告，每季度披露标的公司经营状况分析，重大事项（如标的公司被立案调查、业绩变脸）需在2个工作日内公告。

利益冲突防范：禁止管理人以自有资金参与本计划，或为标的公司提供财务资助。

（四）费用与税收条款

合同需列明各项费率：

管理费：年化1%-2%，按日计提，从计划资产中支付；

托管费：年化0.1%-0.2%，由托管银行按季度收取；

业绩报酬：当退出收益率超过约定阈值（如8%）时，管理人对超额部分提取20%-30%作为业绩分成。

四、风险条款与法律规制

定增专户合同的风险条款需遵循“卖者尽责、买者自负”原则，全面揭示四大类风险：

市场风险：标的股票价格受宏观经济、行业政策等影响可能大幅下跌，如2016年A股调整期间，超半数定增产品浮亏超过30%；

流动性风险：锁定期内无法提前赎回，若标的股票在解禁后遭遇“一字跌停”，可能导致变现困难；

操作风险：管理人因决策失误或交易系统故障导致损失，如误判标的公司重组进度；

法律风险：标的公司定增方案未获证监会核准、或因信息披露违规导致发行失败，合同需约定在此情况下的资金返还机制。

法律层面，监管规则对合同条款的效力作出严格限制：

保底条款无效：根据2023年《全国法院金融审判工作会议纪要》，约定“差额补足”“到期回购”的条款因违反公平原则，法院将认定无效；

信息披露义务：管理人未及时披露标的公司重大利空