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地方政府投融资平台融资渠道及资金来源分析

摘要：本文分析、评价了公用础设施建设融资、政策性

产业扶持金融资和农业产业投资公司融资三种地方政府融资

平台模式及其各自的优势。以山东和天津为例分析了地方政府

投融资平台的资金来源。借鉴国外政府投融资的资金来源，分

析了我国在融资模式及资金来源方面存在的问题并提出政策建

议。

关键词：地方政府，投融资平台，资金来源，融资模式一、

引言

地方政府投融资平台是指地方政府为了融资用于城市础

设施的投资建设所组建的各种不同类型公司，这些公司通过地

方政府所划拨的土地等资产组建一个资产和现金流大致可以达

到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺,

重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。从我

国经济的情况来看，投资始终是推动经济增长的主要因素之一,

在高投资拉动经济增长中，政府扮演了十分重要的角色。而地

方政府投资职能得以实现的前提和础是要有充足、稳定的资

金来源。一方面，分税制改革后，地方财政收入虽然也保持一

定增长，但与快速增长的支出需求相比普遍拮据，财力本上

仅够维持“吃饭”，础设施欠账和建设资金缺乏成为制约地

方经济发展的瓶颈；另一方面，随着市场经济体制的不断深化

和公共财政体系的逐步确立，财政资金要更多地满足日益增长

的公共服务需求，这在客观上要求政府必须通过深化投融资改

革，搭建市场化融资平台，充分发挥有限财政资金的引导作用,

为础设施、公共设施建设和重点关键领域战略性开发开辟稳

定筹资渠道。

二、地方政府投融资平台的融资渠道及评价

从地方政府投融资平台的产生过程看，目前主要存在公用

础设施建设、政策性产业扶持金、农业产业投资公司三种

运行模式。这三种模式适用于不同条件的融资需求，且各有其

优劣势。

一（）公用基础设施建设融资模式及评价

1.BOTb（uld-operate-transfer）模式。BOT即建设一经

营一转让，是指政府通过契约授予私营企业包（括外国企业）

以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用

基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷

款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，基础设施无偿

移交给政府。BOT适用于大型的基础设施建设项目，通常是由

国外企业和国内的民间资本来承担，因而有效地减轻了政府财

政负担和避免大量的项目风险，并且给项目所在国带来先进的

技术和管理经验的同时也促进了国际经济的融合。同时♦,给出

了明确项目回报率，严格按照中标价实施，政府部门和私人企

业协调容易，双方的利益纠纷少，有利于提高项目的运作效率。

2.TOT(transfer-operate-trans-fer)模式。TOT是BOT

融资方式的新发展。近些年来，TOT是国际上较为流行的一种

项目融资方式。它是指政府部门或国有企业将建设好的项目一

定期限的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管

理；投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到

合理回报，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单位的

一种融资方式。TOT作为一种盘活现有存量资产的有效方法而

逐渐被接受，其拥有以下优势：

一是可以避免不必要的争执和纠纷。TOT融资方式只涉及

已建基础设施项目经营权的转让，不存在产权、股权的让渡，

回避了国有资产流失问题，保证了政府对公共基础设施的控制

权。

二是减少政府财政压力，促进投资体制的转变。在这种方

式下，除金融机构、基金组织、国外大公司外，各类企业和私

人资本均可参与融资，有助于大量吸引国内外民间资本参与融

资，促进资体制由