楚江新材(002171)材料强国之高端制造系列报告之八：碳纤维复材及热工装备核心供应商，特种业务放量推动价值重估-251017-申万宏源.pdfVIP

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有色金属

公2025年10月17日

司楚江新材(002171)

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究

/——材料强国之高端制造系列报告之八：碳纤维复材及

公

司热工装备核心供应商，特种业务放量推动价值重估

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

⚫公司高端材料及特种装备双线布局，近年来业绩稳健增长。公司基于传统铜业务，通过优

证

券质资产收购，逐步拓展至碳纤维复材、热工装备及铜基高端导体等多个领域。公司控股股

研东为安徽楚江投资集团，股权结构较为稳定。公司业务涵盖碳纤维复材制品、热工装备以

究市场数据：2025年10月16日及铜基材料三大板块，军民两端均有布局，产品品类齐全。近年来公司营收稳健增长，受

报收盘价（元）12.72铜价波动及投资收益项扰动影响，公司利润存在一定波动。其中铜基材料为公司营收及毛

告一年内最高/最低（元）12.72/6.15利主要来源，近年来高端装备及碳纤维复合材料业务毛利占比持续增加，且该业务毛利率

市净率2.7

股息率%（分红/股价）0.55持续维持高位。此外，公司设立员工持股计划，深度绑定核心团队利益，募投扩产打造主

流通A股市值（百万元）20,527业新增长极。

上证指数/深证成指3,916.23/13,086.41⚫以碳纤维复材为核，子公司天鸟高新布局三大优势赛道。公司碳碳复材预制体业务由子公

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算司江苏天鸟及孙公司芜湖天鸟承担，包括：1）制导装备配套仿形预制体。实弹演练带动制

导装备需求释放，高性能装备为重点发展方向。碳纤维凭借高比强及耐热性，高度契合制

基础数据:2025年06月30日导装备配套材料需求，当前公司技术水平领先，卡位中游核心环节，有望随制导装备配套

每股净资产（元）5.14需求增加带动放量；2）刹车预制件。军机具备长期建设迭代需求，民机国产化进程进一步

资产负债率%61.40发展，刹车预制件保障飞机着陆安全，深度受益军民航放量。此外高铁、高端商务车等场

总股本/流通A股（百万）1,623/1,614景同样具备配套需求，天鸟为航空碳纤维预制体核心供应商，行业地位显著；3）热场预制

流通B股/H股（百万）-/-

件。热场材料覆盖下游多领域，耗材属性显著叠加传统材料替代，预期未来需求稳增。

一年内股价与大盘对比走势：⚫热工设备为国防建设刚需，子公司顶立科技稳居领军地位。近年来国产热工装备发展迅猛，

国内市场占有率明显上升。国内热处理设备和工艺材料市场规模持续增长，子公司顶立科

楚江新材沪深300指数(收益率)技深耕特种热工设备领域，产品谱系涵盖碳陶热工、先进热处理、粉冶环保等，叠加新材

100%

料等有望进一步拓宽成长边界，分拆上市或迎价值重估。

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