对内长期投资.pptVIP

净现值的评价NPV的优点：充分考虑了资金的时间价值；运用了一项方案所有的现金流量；按企业的资金成本或要求达到的最低收益率贴现因此，NPV能够选出股东财富最大化的项目还可以根据需要来改变贴现率进行敏感性分析NPV的缺点：NPV属于绝对数的决策指标，容易犯“贪大求全”的毛病不能揭示投资项目实际报酬率必须首先确定项目的贴现率第30页，共81页，星期日，2025年，2月5日2、现值指数（ProfitabilityIndex，PI）是用项目未来现金净流量现值与初始投资额之比来衡量项目经济效益的一种方法，又称获利能力指数。判别准则：PI1，应接受该项目；NPV0PI1，应拒绝该项目；NPV0第31页，共81页，星期日，2025年，2月5日现值指数的计算PI（A）==1.083PI（C）==0.953选择A项目21662200001144012000第32页，共81页，星期日，2025年，2月5日获利指数的评价考虑了资金的时间价值和项目的全部现金流量；现值指数法是一个相对指标，反映投资的效率；而净现值法是一个绝对指标，反映投资的效益。对于单个项目，两者的结论一致。互斥项目的比较，结论矛盾时，应该以净现值为准。在资金总量有限的情况下，现值指数可解决独立项目的优先排序第33页，共81页，星期日，2025年，2月5日3、内部报酬率InternalReturnRat（IRR）概念：净现值为零时的折现率。定义式：∑各年的现金流量×复利现值系数—投资额=0判断准则：IRR≥k,项目可行；IRR＜k,拒绝项目。选择IRR最大的项目吗？第34页，共81页，星期日，2025年，2月5日内部收益率（IRR）的计算（1）每年现金流量相等年金则年金（P/A，IRR，n）=原投资额（P/A，IRR，n）=查表，用内插法如上例C项目，4600（P/A，IRR，3）=12000（P/A，IRR，3）=2.6098%2.577IRR2.6097%2.624原投资额年金第35页，共81页，星期日，2025年，2月5日内部收益率（IRR）的计算（2）每年现金流量不相等先用试算法用i测试，若NPV(i)0,提高贴现率为r用r测试，若NPV(r)0，再用内插法，如上例A中，NPV（16%）=11800*0.862+13240*0.743-20000=8.92NPV(17%)=11800*0.855+13240*0.731-20000=-245.8IRR=16.04%第36页，共81页，星期日，2025年，2月5日IRR的评价IRR的优点IRR是相对指标，能够清晰反映投资项目的真实回报率IRR的缺点现金流量多次改变符号,IRR可能会存在着若干个，影响项目评价假定了现金流量再投资产生的利润率与该项目的IRR相同，此假定具有很大的主观性互斥项目评价时，IRR与NPV结论可能矛盾第37页，共81页，星期日，2025年，2月5日案例1：非常规的现金流量

Non-conventionalCashFlows假如某投资项目的初始成本为$90,000，并且它将产生如下现金流量:第1年:132,000第2年:100,000第3年:-150,000可接受的最低回报率为15%.我们能否接受这一项目?第38页，共81页，星期日，2025年，2月5日IRR和NPV的计算结果NPV=13200*0.87+100000*0.769-150000*0.658-90000=1538+--90000=0IRR=10.11%IRR=42.66%13200(1+IRR)100000(1+IRR)21500