【华创-2025研报】快递行业2025年三季报综述：25Q3单票收入、利润环比回升，反内卷下，看好快递企业利润弹性释放.pdfVIP

行业研究

证券研究报告快递2025年11月02日

快递行业2025年三季报综述

25Q3单票收入、利润环比回升，反内卷下，推荐（维持）

看好快递企业利润弹性释放

❑业务量：行业需求维持韧性增长，2025前三季度件量增速17.2%。1）2025前三❑华创证券研究所

季度：件量增速17.2%，顺丰增速领先。2025前三季度业务量及份额：圆通（226

❑

亿件、15.6%）韵达（191亿件、13.2%）申通（189亿件、13.0%）极兔（162证券分析师：吴一凡

亿件、11.1%）顺丰（121亿件、8.3%）。业务量增速看：顺丰（33.4%）圆通（15.0%）

行业（13.3%）申通（10.7%）极兔中国（10.4%）韵达（6.6%）。注：极兔为中邮箱：wuyifan@

国市场业务量，顺丰为速运业务量。2）2025年三季度：件量增速13.3%，顺丰增执业编号：S0360516090002

速最快。业务量增速：顺丰（33.4%）圆通（15.0%）行业（13.3%）申通（10.7%）证券分析师：吴晨玥

极兔中国（10.4%）韵达（6.6%）。注：极兔为中国市场业务量。Q3份额：圆通

（15.6%）申通（13.2%）韵达（13.0%）极兔中国（11.3%）顺丰（8.7%）。邮箱：wuchenyue@

执业编号：S0360523070001

❑价格：2025前三季度：单票价格环比增长明显。1）行业：2025前三季度行业快

递收入10857.4亿元，同比增长8.9%；票均收入7.5元，同比下降7.1%。2）各证券分析师：梁婉怡

公司表现：圆通（2.18元，-4.9%）申通（2.02元，-2.0%）韵达（1.94元，-5.7%）；邮箱：liangwanyi@

顺丰单票收入13.83元，同比下降13.0%。2025Q3：圆通（2.14元，同比-2.4%，执业编号：S0360523080001

环比+0.026元）申通（2.05元，同比2.1%，环比+0.082元）韵达（1.95元，

证券分析师：霍鹏浩

同比-2.1%，环比+0.035元）；顺丰（13.57元，同比-14.4%，环比+0.079元）。

❑业绩综述：25前三季度顺丰利润行业领先。1）利润分析：2025前三季度归母净邮箱：huopenghao@

利润：顺丰（83.1亿，+9.1%）圆通（28.8亿，-1.8%）申通（7.6亿，+15.8%）执业编号：S0360524030001

韵达（7.3亿，-48.2%），扣非净利看：顺丰（67.8亿，+0.5%）圆通（27.7亿，-证券分析师：卢浩敏

1.7%）申通（7.6亿，+18.7%）韵达（6.5亿，-44.1%）。25Q3：归母净利润：顺

丰（25.7亿，-8.5%）圆通（10.5亿，+11.0%）申通（3.0亿，+40.3%）韵达（2.0邮箱：luhaomin@

亿，-45.2%），扣非净利来看，顺丰（22.3亿，-14.2%）圆通（10.1亿，+9.1%）执业编号：S0360524090001