宏观经济专题：地产成交转弱-251020-开源证券.pdfVIP

宏观经济专题

宏

观

研2025年10月20日地产成交转弱

究

宏观研究团队——宏观经济专题

何宁（分析师）郭晓彬（分析师）

hening@kysec.cnguoxiaobin@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790525070004

供需：建筑开工分化，工业开工偏强，需求分化

1.建筑开工：开工率仍处历史同期中低位。最近两周（10月5日至10月18日），

宏水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位，石油沥青装置开工率回落至历

观史中低位。基建项目水泥直供量、房建水泥用量均有所回升，但仍处于同期历史

经

济低位。资金方面，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期。

专2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位。最近两周，工业开工整体景气度

题

仍处于历史中高位。化工链中PX开工率维持历史高位，PTA开工率维持历史中

低位，汽车钢胎开工率、焦化企业开工率维持历史中高位

3.需求端，建筑需求仍弱，汽车销量转暖。最近两周，螺纹钢、线材、建材表观

需求均处于史低位。乘用车四周滚动销量同比回升，中国轻纺城成交量仍处历史

低位，主要家电线上销售表现偏强，线下销售表现偏弱。

商品价格：国内工业品震荡偏弱运行

1.国际大宗商品：原油价格震荡下行，铜、铝、黄金价格均震荡上行。

2.国内工业品：价格整体震荡偏弱运行。国内定价工业品整体震荡偏弱运行，南

相关研究报告

华综合指数震荡偏弱运行。细分品种下，最近两周铁矿石价格震荡回落，螺纹钢

《专项债投向基建比重低于2024年—价格震荡回升；节前两周焦炭价格有所回落，化工链产品震荡偏弱运行，建材中

开

源宏观经济点评》-2025.10.19最近两周沥青价格回落，节前两周玻璃价格回落，水泥价格回升。

证《信贷结构与资金活性持续优化—宏地产：基数抬升，成交同比降幅扩大

券

观经济点评》-2025.10.161.新建房：成交同比降幅扩大。最近两周（10月5日至10月18日），全国30

证《PPI同比转正的可能性—宏观经济大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落3%，较2023、2024年同期分

券

研点评》-2025.10.15别变动-32%、-28%，同比降幅有所扩大。一线城市成交面积较2023、2024年分

究别变动-23%、-35%。2024年9月地产政策放宽以来，部分需求得以一次性释放，

报新建房成交历史位置在2024年末上升至历史高位，2025年一季度以来回落至历

告

史较低位置，近期一线城市地产政策进一步放松，短期提振地产交易市场，但随

着基数提升后，同比再次转负。

2.二手房：成交量转弱。价格方面，截至10月6