固收转债分析-锦浪转02定价：首日转股溢价率37-42%-251022-东北证券.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2025-10-22

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证券研究报告/债券研究报告

锦浪转02定价：首日转股溢价率37-42%

东北固收转债分析

报告摘要：

锦浪科技股价曲线

[Table_Summary]

10月15日，锦浪科技发布公告，拟于2025年10月17日通过网上发行

可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过16.77

亿元。其中3.54亿元拟用于投资“分布式光伏电站项目”，总投资3.61

亿元；3.33亿元拟用于投资“高电压大功率并网逆变器新建项目”，总

投资3.6亿元；2.91亿元拟用于投资“中大功率混合式储能逆变器新建

项目”，总投资3.13亿元；2.48亿元拟用于投资“上海研发中心建设项

目”，总投资3.06亿元；0.99亿元拟用于投资“数智化提升项目”，总

投资1.05亿元；3.51亿元拟用于补充流动资金。[Table_Report]

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《当前新型政策性金融工具落地情况如何？》

锦浪转02发行方式为优先配售，网上发行，债项和主体评级AA。发行-

规模为16.77亿元，初始转股价格为89.82元，参考10月20日正股收盘《【东北固收】财政增量资金下达，SCFI环比

价格76.38元，转债平价85.04元，参考同期限同评级中债企业债到期收继续上涨——政策及基本面周度观察

益率（10月20日）为2.66%，到期赎回价110元，计算纯债价值为97.94》

元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，-

130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模《福能转债定价：首日转股溢价率27%-32%》

较高，流动性较好，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级-

参与无异议。《【东北固收】双节出行消费较强，中国亮出

对美反制工具箱——政策及基本面周度观察

转债首日目标价117-121元，建议积极申购。截止至2025年10月20》

日，锦浪转02平价在85.04元，估值参考帝尔转债（评级AA-，存续债-

余额8.3亿元，平价90.41，转债价格128.78，转股溢价率42.45%）、海《关注震荡行情中的低位行业补涨机会》

优转债（评级A，存续债余额6.9亿元，平价93.63，转债价格127.14，-

转股溢价率35.79%），综合考虑当前市场环境及平价水平，锦浪转02上

市首日转股溢价率水平预计在【37%，42%】区间，对应首日上市目标价[Table_Author]

在117-121元附近。

首席分析师：刘哲铭