航空运输行业：客座率高位、票价持续回正，看好四季度出行回暖-251017-信达证券.pdfVIP

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客座率高位、票价持续回正，看好四季度出行回暖

[Table_Industry]

航空运输

[Table_ReportDate]

2025年10月17日

[Table_Title]

证券研究报告航空运输月度专题：客座率高位、票价持续

行业研究回正，看好四季度出行回暖

[Table_ReportType]

行业专题研究（普通）

[Table_ReportDate]2025年10月17日

[Table_StockAndRank]

航空运输本期内容提要:

投资评级看好[Table_Summary]

[Table_Summary]

事件：各航司发布2025年9月经营数据。

上次评级看好

➢投资建议

[Table_Author]

匡培钦交通运输行业首席分析师

2025年初至今，行业客座率高位持续。供需方面，航司国内线运力投放低

执业编号：S1500524070004

增速，重点增投海外航线。航司机队引进净增速基本在3%以下，供给相对

邮箱：kuangpeiqin@

紧张。客座率持续高位，同比及对比19年同期均有提升，国内线尤为突出。

周转量上，国内线周转量同比稳增，国际线周转量大幅增长，基本恢复至

2019年同期水平。票价端，国庆中秋小长假行业扣油票价同比转正，10月

上旬票价持续回正，需求相对坚挺。四季度步入公商务出行为主的淡季，去

年基数偏低情况下，同比或有明显改善，带动航司单位座收持续修复。

行业客座率持续高位，国内外航线出行两旺，近期票价已实现持续转正，

航司单位座收或显著修复。同时，随着“反内卷”措施及《公约》的落实，

信达证券股份有限公司行业恶意低价现象有望消减，或能带动票价有所修复，进一步推动航司单

CINDASECURITIESCO.,LTD位座收回升。叠加油价下行带来的成本下降，航司盈利或能进一步增长。

北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦我们看好航司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空、中

B座

国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。

邮编：100031

➢客座率高位、近期票价持续回正

1）供需：客座率持续高位，国内线周转量增速放缓。根据民航局公布的2025

年8月行业最新数据，2025年8月行业ASK、RPK同比分别+5.1%、

+5.8%，较2019年同期+24.1%、+25.4%，相应客座率达到87.5%，同比

+0.6pct，较2019年同期+0.9pct。分地区看，国内线周转量同比增长3.5%，

国际及地区恢复到2019年的100.4%。