企业筹资分类及纳税管理研究.pdfVIP

二、企业筹资纳税管理

按筹资划分，企业筹资可划分为筹资和外部筹资，筹资于企业，

以积累的留存收益为主，外部筹资于企业外部，又可分为筹资和股权筹资。

（一）筹资纳税管理

筹资是减少股东的一种有效，有利于股东最大化的实现。

（二）外部筹资纳税管理

筹资一般不能满足企业的全部需求，因此，企业还需要进行外部筹资。需要的

外部融资额，可以通过增加或增加权益来满足，这涉及资本结构管理问题。关于资

本结构的理论有很多，其中的权衡理论认为，有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税

收益的现值，再减去财务困境成本的现值。其表达式为：

VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）

式中，VL表示有负债企业的价值，VU表示无负债企业的价值，PV（利息抵税）表示利

息抵税的现值，PV（财务困境成本）表示财务困境成本的现值。

在利息率不变的情况下，企业财务杠杆越高，企业所取得的节益越大，但过高

的财务杠杆可能会使企业陷入财务困境，出现财务甚至，从而带来企业价值的损失。纳

税筹划的最终目的是企业财务管理目标的实现而非税负最小化，因此，在进行筹资纳税

筹划时必须要考虑企业的财务困境成本，选择适当的资本结构。

对于股东而言，采用筹资的好处不仅仅在于节税效应，更重要的是固定性融资成本

所带来的财务杠杆效应，即在某一固定的与权益融资结构下由于息税前利润的变动引起每

股收益产生更大变动程度的现象，这一现象可以从下式得到反映：

权益净利率（税前）=总资产率（息税前）+[总资产率（息税前）-利息率]

×比率

2.Enterprisefinancingandtaxmanagement

Accordingtothesourceoffinancing,corporatefinancingcanbedividedintointernalfinancingandexternalfinancing.Internalfinancingcomesfromwithintheenterprise.

，

Mainlybasedonaccumulatedretainedearnings,externalfinancingcomesfromoutsidetheenterprise,andcanbedividedintodebtfinancingandequityfinancing.

(1)Internalfinancingandtaxmanagement

Internalfinancingisaneffectivemeanstoreduceshareholderstaxesandisconducivetoizingshareholderwealth.

(2)Externalfinancingandtaxmanagement

Internalfinancinggenerallycannotmeetallthecapitalneedsofenterprises,therefore,enterprisesalsoneed

externalfinancing.Th