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证券研究报告对目前春季行情的思考与展望2025年02月24日

目录|CONTENTS010203042025年春季行情正在演绎对于春季行情未来变化的思考探讨DeepSeek对市场投资的冲击投资建议和风险提示

一、2025年春季行情正在演绎图12025年春节后行情的演绎资料：通达信、湘财证券研究所3

一、2025年春季行情正在演绎图22025年以来重要指数以及一级行业涨跌状况4资料：Wind、湘财证券研究所

一、2025年春季行情正在演绎表12025年以来二、三级行业涨幅前十行业状况5资料：Wind、湘财证券研究所

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二、对于春季行情未来变化的思考表2春季行情的定义、阶段划分以及相关案例资料：Wind、湘财证券研究所7

二、对于春季行情未来变化的思考分析此前春季行情演绎过程的结论：1、2月份爆发的题材，多数会在3月被切换；2、3月题材方向归纳与推演：第一种，周期板块，2019年、2024年第二种，外部因素导致中断或提前分化，2020年、2021年第三种，国内因素推动，2023年“中特估”行情3、对于2025年3月题材的预判：首先，虽然DeepSeek对国内行业发展推动不是短期行为，但相应板块估值已被快速推高，存在获利了结风险，预期3月题材切换是大概率事件；而2月下旬，人工智能题材更可能步入拉升的最后疯狂阶段。其次，对于3月题材切换方向，周期板块启动应该是小概率事件：部分领域（工程机械、黄金）已先期走强；目前处于短周期顶部阶段。外部因素方面，特朗普上台后，对我国增加10%关税，总体温和，且美国近期重心在处理俄乌问题，对国内资本市场影响短期不明显。结论，3月份题材大概率方向在：①央企AI+；②国内消费。8

二、对于春季行情未来变化的思考图3宏观短周期综合指数状况资料：Wind、湘财证券研究所9

二、对于春季行情未来变化的思考表33月份题材重要方向展望资料：中国人民政府网、湘财证券研究所10

目录|CONTENTS010203042025年春季行情的演绎，即将步入高潮对于春季行情未来变化的思考探讨DeepSeek对市场投资的冲击投资建议和风险提示

三、探讨DeepSeek对市场投资的冲击DeepSeek-V3和DeepSeek-R1自发布后，在国内外快速普及。图4人工智能发展的五个阶段国际上，美国科技巨头英伟达、微软、亚马逊宣布接入DeepSeek-R1模型；国内，联通、移动、电信三大基础电信企业、微信、腾讯等重要公司也纷纷全面接入DeepSeek开源大模型。DeepSeek开源大模型在券商行业也在快速落地。DeepSeek大模型对资本市场策略研究有影响深远。DeepSeek创始人梁文锋，早在2008年即开始带领团队使用机器学习等技术探索全自动量化交易，2015年成立幻方量化，2019年资金管理规模已突破百亿元。DeepSeek具有优秀的编程能力，为更多投资者降低了编程的专业门槛，也因此揭开了量化投资的神秘面纱。资料：《大模型概念、技术与应用实践》厦门大学、湘财证券研究所12

一、DeepSeek大模型揭开量化投资神秘面纱思考：为什么资本市场，被动投资战胜了主动投资？量化交易（QuantitativeTrading）是通过数学模型、统计分析和计算机技术，将市场规律、交易策略和风险管理转化为可量化的规则，并利用算法自动执行交易决策。量化交易的本质是将金融市场的不确定性转化为可计算的概率问题，通过科学方法和技术工具实现系统性、纪律化的投资决策。宏观视角，针对人性的不足：损失厌恶与恐慌抛售、过度自信与追涨杀跌、羊群效应与拥挤交易，等等。微观视角，可以通过高频数据捕捉市场微观结构中的博弈痕迹，例如，使用订单流分析、盘口博弈与流动性陷阱、市场操纵与反操纵，等等。DeepSeek推动大模型普及，揭开量化的神秘面纱，其实量化交易是对传统主观交易的补充，它并非“万能钥匙”，也不是终极目标。13

三、探讨DeepSeek对市场投资的冲击投资的终极目标是什么？市场面，直面投资，盈利是目标之一；政策面、基本面，提升交易的胜率。图5策略研究三维度模型框架（2025年02月）14资料：湘财证券研究所制作

三、探讨DeepSeek对市场投资的冲击如何将DeepSeek与三维度模型有效融合？首先，梳理三维度模型的不同分析过程中，需要涉及量化的部分，能够通过DeepSeek大模型来优化和提效。具体涉及到：单维度市场面分析过程中对传统交易模型的简化和优化；在市场面+基本面的ROE+净利润模型，可以借助DeepSeek大模型，探寻更多的投资方向和更准确投资手段。其次，除模型优化外，DeepSe