2025年金融风险管理师利率风险结构中的Heath-Jarrow-Morton模型专题试卷及解析.pdfVIP

2025年金融风险管理师利率风险结构中的HEATHJARROWMORTON模型专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师利率风险结构中的

HeathJarrowMorton模型专题试卷及解析

2025年金融风险管理师利率风险结构中的HeathJarrowMorton模型专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、HeathJarrowMorton（HJM）模型的核心假设是什么？

A、利率期限结构是静态的

B、远期利率的动态过程由其波动率结构完全决定

C、短期利率服从均值回归过程

D、债券价格服从几何布朗运动

【答案】B

【解析】正确答案是B。HJM模型的核心假设是整个远期利率曲线的动态演化完全

由其波动率结构决定，这是该模型与其他利率模型（如Vasicek或CIR模型）的根本区

别。选项A错误，HJM模型处理的是动态利率期限结构；选项C描述的是短期利率模

型的特征；选项D是股票价格模型的假设。知识点：HJM模型基本框架。易错点：容

易将HJM模型与短期利率模型混淆。

2、在HJM框架下，无套利条件主要确保什么？

A、所有债券收益率相同

B、远期利率的漂移项由波动率项唯一确定

C、短期利率波动率为常数

D、债券价格波动率与到期时间无关

【答案】B

【解析】正确答案是B。HJM模型的关键贡献在于通过无套利条件将远期利率的漂

移项与波动率项联系起来，使得模型自动满足无套利要求。选项A和D明显错误；选

项C是某些特定模型的假设，不是HJM框架的必然要求。知识点：HJM无套利条件。

易错点：容易忽略漂移项与波动率项的函数关系。

3、HJM模型相比其他利率模型的主要优势是什么？

A、计算简单

B、能够拟合初始期限结构

C、假设波动率恒定

D、只适用于短期利率建模

【答案】B

【解析】正确答案是B。HJM模型的最大优势是能够完美拟合当前观察到的初始期

限结构，这是通过将模型建立在远期利率基础上实现的。选项A错误，HJM模型通常

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计算复杂；选项C是简化模型的特征；选项D错误，HJM适用于整个期限结构。知识

点：HJM模型优势。易错点：容易混淆HJM与均衡模型的特点。

4、在HJM模型中，波动率结构的选择主要影响什么？

A、初始利率水平

B、利率路径的动态特征

C、债券的票面利率

D、无风险利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。HJM模型中波动率结构决定了利率未来路径的动态特征，

包括波动性和相关性。选项A由市场数据决定；选项C是债券固有属性；选项D是基

础利率。知识点：HJM波动率结构作用。易错点：容易忽视波动率对动态过程的影响。

5、HJM框架下的市场风险价格通常如何确定？

A、由模型外生给定

B、通过历史数据估计

C、由无套利条件自动确定

D、设为零

【答案】A

【解析】正确答案是A。在HJM框架中，市场风险价格通常需要外生设定，这与均

衡模型不同。选项B是估计方法但不是确定方式；选项C错误，无套利条件确定的是

漂移项；选项D是风险中性测度下的假设。知识点：HJM风险价格设定。易错点：容

易混淆风险中性测度与现实测度的区别。

6、HJM模型在实践中的主要局限性是什么？

A、无法拟合初始期限结构

B、可能出现负利率

C、计算复杂度高

D、只适用于单一货币

【答案】C

【解析】正确答案是C。HJM模型的主要实践限制是计算复杂度高，特别是当使用

多个因子时。选项A是优势；选项B是某些模型的问题但非HJM特有；选项D错误，

HJM可扩展到多货币。知识点：HJM实践限制。易错点：容易忽视计算复杂性的影响。

7、在HJM模型中，“即时远期利率”指的是什么？

A、当前观察到的远期利率

B、未来某个时刻的远期利率

C、期限趋近于零时的远期利率

D、平均远期利率

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