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2025年特许金融分析师衍生品市场中的投资组合管理专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师衍生品市场中的投资组合管理专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师衍生品市场中的投资组合管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合管理中，使用股指期货进行套期保值的主要目的是什么？

A、增加投资组合的预期收益

B、消除投资组合的所有风险

C、对冲市场系统性风险

D、提高投资组合的流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。股指期货主要用于对冲市场系统性风险，而非消除所有风

险或直接增加收益。知识点：套期保值原理。易错点：考生可能误以为套期保值能消除

所有风险，实际上只能对冲特定风险（如系统性风险）。

2、期权的时间价值随到期日的临近会发生什么变化？

A、逐渐增加

B、保持不变

C、逐渐减少

D、波动不定

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权的时间价值随到期日临近而衰减，称为”时间衰减”。知

识点：期权定价因素。易错点：考生可能忽略时间价值的非线性衰减特性。

3、以下哪种衍生品最适合用于管理利率风险？

A、股票期权

B、利率互换

C、商品期货

D、外汇远期

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换专门用于管理利率风险，其他选项分别针对股票、

商品和外汇风险。知识点：衍生品应用场景。易错点：考生可能混淆不同衍生品的适用

风险类型。

4、在BlackScholes模型中，波动率对期权价格的影响是？

A、波动率越高，期权价格越低

B、波动率越高，期权价格越高

C、波动率与期权价格无关

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D、波动率只影响看涨期权价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率是期权定价的关键因素，波动率越高，期权价格越

高。知识点：期权定价模型。易错点：考生可能忽略波动率对看涨和看跌期权的对称影

响。

5、以下哪种策略属于牛市价差？

A、买入看涨期权，卖出更高执行价的看涨期权

B、买入看跌期权，卖出更低执行价的看跌期权

C、同时买入看涨和看跌期权

D、卖出看涨期权，买入看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。牛市价差通过买入低执行价期权、卖出高执行价期权实现。

知识点：期权交易策略。易错点：考生可能混淆牛市和熊市价差的构造方式。

6、远期合约与期货合约的主要区别在于？

A、标的资产不同

B、交易场所不同

C、到期日不同

D、定价方式不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。期货在交易所交易，远期在场外交易。知识点：衍生品合

约类型。易错点：考生可能忽略交易场所对流动性和信用风险的影响。

7、投资组合保险策略通常使用哪种衍生品？

A、期货

B、互换

C、期权

D、远期

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权提供非线性收益结构，最适合投资组合保险。知识点：

投资组合保险。易错点：考生可能误以为期货也能实现保险功能。

8、以下哪种情况会导致期权处于价内状态？

A、看涨期权的标的资产价格低于执行价

B、看跌期权的标的资产价格高于执行价

C、看涨期权的标的资产价格高于执行价

D、标的资产价格等于执行价

【答案】C

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【解析】正确答案是C。价内状态指执行期权能获利的情况。知识点：期权价值状

态。易错点：考生可能混淆看涨和看跌期权的价内条件。

9、在风险管理中，VaR（风险价值）主要用于衡量？

A、预期收益

B、最大可能损失

C、波动率

D、相关性

【答案】B

【解析】正确答案是B。