2025年金融风险管理师期权定价模型模拟实战专题试卷及解析.docxVIP

2025年金融风险管理师期权定价模型模拟实战专题试卷及解析

2025年金融风险管理师期权定价模型模拟实战专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在布莱克斯科尔斯默顿模型中，当其他因素不变时，标的资产价格的波动率上升对期权价格的影响是什么？

A、看涨期权价格下降，看跌期权价格上升

B、看涨期权价格上升，看跌期权价格下降

C、看涨期权和看跌期权价格都上升

D、看涨期权和看跌期权价格都下降

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率是衡量标的资产价格未来不确定性的指标，波动率越高，意味着标的资产价格大幅变动的可能性越大。对于期权持有者而言，这增加了获得巨大收益的可能性，而其最大损失仅限于期权费，因此波动率上升会增加期权的价值，无论是看涨期权还是看跌期权。知识点：期权定价的希腊字母中的Vega。易错点：考生可能会混淆波动率对看涨和看跌期权的影响方向，误认为它们是相反的，但实际上波动率对所有期权（无论是多头还是空头）的价值都有正向影响（对期权多头而言）。

2、关于欧式看涨期权和美式看涨期权的价值，在不考虑股利的情况下，以下哪个说法是正确的？

A、美式看涨期权的价值总是低于欧式看涨期权

B、美式看涨期权的价值总是等于欧式看涨期权

C、美式看涨期权的价值总是高于欧式看涨期权

D、美式看涨期权的价值可能高于或等于欧式看涨期权

【答案】D

【解析】正确答案是D。美式期权赋予持有者在到期日及之前的任何时间行权的权利，而欧式期权只能在到期日行权。因此，美式期权包含了欧式期权的所有权利，并额外提供了提前行权的可能性。在不考虑股利的情况下，提前行使不支付股利的股票的看涨期权通常是不理性的，因为持有期权比持有股票更有价值（期权有杠杆效应且保留了时间价值）。因此，在这种情况下，美式看涨期权的提前行权权利价值为零，其价值等于欧式看涨期权。但在存在股利或其他情况下，提前行权可能变得有利，此时美式看涨期权的价值会高于欧式看涨期权。所以，美式看涨期权的价值总是大于或等于欧式看涨期权。知识点：美式期权与欧式期权的价值比较。易错点：考生容易误选C，认为美式期权权利更多所以价值一定更高，但在特定条件下（如无股利），提前行权权利没有价值，二者价值相等。

3、下列哪个因素的变化，对看跌期权价格的影响与对看涨期权价格的影响方向相反？

A、标的资产价格

B、执行价格

C、无风险利率

D、到期时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。无风险利率上升，会使得看涨期权的价值上升，而看跌期权的价值下降。这是因为，利率上升会增加持有现货（相对于购买看涨期权）的机会成本，使得看涨期权更具吸引力；同时，利率上升会增加未来执行价格的现值，这会降低看跌期权的价值。标的资产价格上升使看涨期权价值上升，看跌期权价值下降；执行价格上升使看涨期权价值下降，看跌期权价值上升；到期时间增加，通常会使看涨和看跌期权价值都上升（时间价值增加）。知识点：影响期权价格的因素（希腊字母中的Rho）。易错点：考生容易混淆利率对两种期权的影响机制，或者误认为所有因素对两种期权的影响都是同向的。

4、在二叉树期权定价模型中，当标的资产价格上涨时，风险中性概率会发生怎样的变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险中性概率是期权定价中的一个关键概念，它是在一个假设的风险中性世界里，标的资产价格上涨的概率。这个概率是通过构建无风险投资组合来确定的，其计算公式为：(上涨时收益率的贴现值下跌幅度)/(上涨幅度下跌幅度)。这个概率的计算依赖于无风险利率、上涨和下跌的幅度，但与资产价格在现实世界中上涨或下跌的真实概率无关。因此，当标的资产的实际价格上涨时，模型中使用的风险中性概率本身并不会改变。知识点：二叉树模型中的风险中性定价原理。易错点：考生容易将“风险中性概率”与“真实世界概率”混淆，误以为资产价格的变动会影响模型中的概率参数。

5、一个深度价内（deepinthemoney）的欧式看涨期权，其价格最接近于？

A、标的资产的当前价格

B、执行价格的现值

C、标的资产当前价格减去执行价格的现值

D、零

【答案】C

【解析】正确答案是C。一个深度价内的欧式看涨期权意味着其执行价格远低于标的资产的当前价格。在这种情况下，该期权几乎肯定会被执行。其价值主要由其内在价值决定，时间价值相对很小。其内在价值等于标的资产当前价格减去执行价格。在考虑资金时间价值的情况下，一个更精确的估值是标的资产当前价格减去执行价格的现值。因为持有该期权相当于现在就锁定了未来以执行价格购买资产的权利，而执行支付发生在未来，需要将其折现到今天。知识点：期权的内在价值与时间价值。易错点：考生可能会忽略资金的时间价值，直接选择“标的资产当前价格减去执行价格”，而更精确的定价理论（如布莱克斯