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2025年特许金融分析师资产支持证券的久期与提前偿付风险专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的久期与提前偿付风险专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产支持证券（ABS）中，提前偿付风险对投资者最直接的影响是什么？

A、信用风险增加

B、再投资风险增加

C、流动性风险增加

D、市场风险增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前偿付风险指借款人提前偿还贷款，导致ABS投资者提前收回本金，面临再投资时利率下降的风险。A、C、D与提前偿付无直接关联。知识点：ABS风险类型。易错点：混淆再投资风险与信用风险。

2、下列哪种ABS的久期对利率变化最敏感？

A、汽车贷款ABS

B、信用卡应收款ABS

C、住房抵押贷款支持证券（RMBS）

D、学生贷款ABS

【答案】C

【解析】正确答案是C。RMBS期限长且受利率影响大，久期敏感性最高。其他ABS期限较短或利率敏感性较低。知识点：久期与资产类型关系。易错点：忽视期限对久期的影响。

3、提前偿付速度加快时，以下哪种证券的久期会显著缩短？

A、过手证券

B、计划摊销证券（PAC）

C、支持证券

D、仅付利息证券（IO）

【答案】C

【解析】正确答案是C。支持证券吸收提前偿付波动，久期变化最显著。PAC受保护，过手证券次之，IO久期可能反向变化。知识点：ABS结构对久期的影响。易错点：混淆PAC与支持证券的特性。

4、在利率上升环境中，ABS投资者最需关注的风险是？

A、违约风险

B、提前偿付风险

C、流动性风险

D、利率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率上升时借款人倾向于延迟还款，但部分ABS（如RMBS）仍可能因再融资需求产生提前偿付。知识点：利率与提前偿付关系。易错点：误认为利率上升会完全抑制提前偿付。

5、下列哪种指标用于衡量ABS的提前偿付风险？

A、信用利差

B、条件提前偿付率（CPR）

C、加权平均期限（WAL）

D、违约率

【答案】B

【解析】正确答案是B。CPR是衡量提前偿付速度的核心指标。A、D与信用风险相关，C反映期限结构。知识点：ABS风险指标。易错点：混淆CPR与WAL。

6、计划摊销证券（PAC）的主要设计目的是？

A、提高收益率

B、降低提前偿付风险

C、增强流动性

D、分散信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。PAC通过支持证券吸收提前偿付波动，稳定本金摊销。知识点：ABS结构设计。易错点：忽视PAC与支持证券的互补关系。

7、仅付本金证券（PO）在利率下降时的表现通常是？

A、价格上涨

B、价格下跌

C、收益不变

D、波动性降低

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率下降加速提前偿付，PO投资者更快收回本金，价格上涨。知识点：PO与利率关系。易错点：混淆PO与IO的特性。

8、ABS的久期与传统债券久期的主要区别在于？

A、计算方法不同

B、受提前偿付影响

C、信用风险更高

D、流动性更差

【答案】B

【解析】正确答案是B。ABS久期因提前偿付不确定性而动态变化，传统债券久期相对固定。知识点：久期特性差异。易错点：忽视提前偿付对ABS久期的核心影响。

9、下列哪种情况会显著增加ABS的提前偿付风险？

A、经济衰退

B、失业率上升

C、利率下降

D、房价下跌

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率下降刺激借款人再融资，加速提前偿付。其他情况通常抑制提前偿付。知识点：提前偿付驱动因素。易错点：混淆经济周期与利率的影响。

10、支持证券（SupportBond）的投资者承担的主要风险是？

A、信用风险

B、提前偿付风险

C、流动性风险

D、汇率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。支持证券为PAC提供缓冲，直接吸收提前偿付波动。知识点：ABS结构风险分配。易错点：忽视支持证券的“牺牲”特性。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、影响ABS提前偿付风险的因素包括？

A、利率水平

B、房价走势

C、借款人信用状况

D、季节性因素

E、失业率

【答案】A、B、C、D、E

【解析】所有选项均正确。利率、房价、信用、季节性和宏观经济均影响提前偿付行为。知识点：提前偿付驱动因素。易错点：忽视季节性等次要因素。

2、下列哪些证券的久期会因提前偿付而缩短？

A、过手证券

B、PAC

C、支持证券

D、IO

E、PO

【答案】A、B、C、E

【解析】A、B、C、E均因提前偿付加速本金回收而缩短久期，IO可能反向变化。知识点：久期与证券类型关系。易错点：混淆IO与PO的特性。

3、ABS的利率风险主要表现为？

A、再投资风险

B、价格波动风险

C、基差风险

D、流动性风险

E、汇率风险

【答案】A、B、C

【解析】再投资、价格波动和基差风险是ABS利率风险的核心。D、E与利率无直接关联。知识点：ABS利率风险