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证券研究报告|2025年11月04日
保险业2025年三季报综述优于大市
资负共振，利润高增
核心观点行业研究·行业专题
资本市场回暖与权益资产表现强劲推动险企业绩高增。2024年三季度，资本非银金融·保险Ⅱ
市场大幅反弹，叠加长端利率的上行企稳，上市险资产端得到显著修复，带动优于大市·维持
营收及利润实现高增速。截至2025年三季度末，A股5家上市险企共计实现
证券分析师：孔祥证券分析师：王京灵
归母净利润4260.39亿元，在去年高基数基础上同比增长33.5%。中国人寿及0210755
新华保险归母净利润分别同比增长60.5%及58.9%，中国人保、中国太保、中kongxiang@wangjingling@
S0980523060004S0980525070007
国平安分别同比增长28.9%/19.3%/11.5%。
市场走势
上市险企持续推动产品结构转型与经营质效提升，负债端表现亮眼。人身险
业务方面，在可比口径下，各公司新业务价值延续高速增长态势，中国人
寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值同
比分别增长41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%。这一增长主要得益于
首年期缴保费的快速增长及业务品质的持续提升。今年以来，预定利率与
市场利率挂钩及动态调整机制建立，各人身险公司持续加强资产负债联
动，大力发展浮动收益型业务，积极推动降本增效。
财险保费收入稳增，COR同比优化。2025年前三季度，人保财险实现承保
利润148.65亿元，同比增长130.7%，综合成本率为96.1%，同比下降2.1
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
个百分点。平安产险整体综合成本率为97%，同比优化0.8个百分点；太
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