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基础化工
行
业
研基础化工基础化工增收增利，石油石化减收减利，行业资本性
究
2025年11月05日
开支延续下降，氟化工、农化、炼油化工等盈利可观
投资评级：看好（维持）——化工行业2025年三季报总结报告
行业走势图金益腾（分析师）徐正凤（分析师）
jinyiteng@kysec.cnxuzhengfeng@kysec.cn
基础化工沪深300证书编号：S0790520020002证书编号：S0790524070005
29%
行19%基础化工：2025年前三季度增收增利，氟化工、农化等子行业盈利可观
业10%我们选取402家沪深A股上市公司分析：（1）经营情况：2025前三季度，营收
深
度0%17,645.8亿元，同比+3.0%；归母净利润1,097.5亿元，同比+6.3%。2025Q3，营
报-10%收6,051.5亿元，同比+2.1%、环比-0.04%；归母净利润366.4亿元，同比+16.8%、
告-19%
环比-2.2%。（2）资本开支和现金流：2025前三季度，资本性支出
2024-112025-032025-071,653.7亿元，
数据来源：聚源同比-8.3%；经营性现金流净额1,805.2亿元，同比+20.3%。截至2025Q3末，在
建工程3,529.8亿元，同比-16.4%；固定资产14,786.9亿元，同比+15.8%。（3）
相关研究报告子行业：2025前三季度，农药、胶黏剂及胶带、氟化工、钾肥等子行业归母净
利润同比大幅增长，氟化工、钾肥、食品及饲料添加剂、复合肥等子行业盈利能
《“十五五”规划建议整治“内卷式”
力提升，有机硅、粘胶、煤化工、氯碱等子行业资本性支出同比降幅居前。
竞争，看好化工行业反内卷—化工行
石油石化：2025年前三季度减收减利，资本性支出同比延续下降
业周报》-2025.11.1
我们选取45家沪深A股上市公司分析，剔除两桶油之后：（1）经营情况：2025
《“反内卷”为盾，需求为矛，化工有
前三季度，营收13,354.1亿元，同比-6.4%；归母净利润1,183.9亿元，同比-10.5%。
望迎来新一轮景气周期—化工行业
开2026年度投资策略》-2025.10.292025Q3，营收4,525.8亿元，同比-4.5%、环比+2.6%；归母净利润376亿元，同
源
证《PTA产品亏损持续加剧，看好行业比-2.5%、环比+1.0%。（2）资本开支和现金流：2025前三季度，资本性支出1,450.2
券反内卷前景—行业周报》-2025.10.26亿元，同比-12.6%；经营性现金流净额2,402.1亿元，同比-4.0%。截至2025Q3
证末，在建工程3,139.8亿元，同比+76.3%；固定资产7,949.3亿元，同比+4.5%。
券
研行业总览：202
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