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2025年特许金融分析师研发费用加计扣除等税收优惠政策对企业估值的影响专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师研发费用加计扣除等税收优惠政策

对企业估值的影响专题试卷及解析

2025年特许金融分析师研发费用加计扣除等税收优惠政策对企业估值的影响专题

试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、研发费用加计扣除政策对企业估值最直接的影响体现在哪个方面？

A、增加企业营业收入

B、降低企业税负，提高净利润

C、改善企业现金流

D、提升企业市场份额

【答案】B

【解析】正确答案是B。研发费用加计扣除政策允许企业在计算应纳税所得额时，在

实际发生研发费用的基础上再加计一定比例进行扣除，从而直接减少应纳税额，降低企

业税负，提高净利润。净利润是估值模型中的关键变量，因此会直接影响企业估值。A

选项错误，该政策不直接影响营业收入；C选项虽然税负降低可能间接改善现金流，但

不是最直接的影响；D选项与政策无直接关联。知识点：税收优惠政策对企业财务报表

的影响。易错点：混淆直接和间接影响。

2、在采用现金流折现法（DCF）进行企业估值时，研发费用加计扣除政策主要影

响哪个参数？

A、折现率

B、自由现金流

C、增长率

D、终值

【答案】B

【解析】正确答案是B。研发费用加计扣除政策通过减少应纳税额，直接增加了企

业的税后自由现金流。自由现金流是DCF模型的核心输入变量，其变化会直接影响估

值结果。A选项折现率通常受市场风险和企业特定风险影响，与税收政策无直接关系；

C选项增长率反映企业未来盈利能力，政策可能间接影响但非主要影响；D选项终值依

赖于自由现金流和增长率，政策影响已体现在自由现金流中。知识点：DCF模型参数

的影响因素。易错点：误认为税收政策会改变折现率。

3、以下哪项税收优惠政策对企业估值的影响最为显著？

A、固定资产加速折旧

B、研发费用加计扣除

C、小微企业普惠性税收减免

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D、出口退税

【答案】B

【解析】正确答案是B。研发费用加计扣除政策直接降低企业税负，提高净利润，且

研发活动通常与企业长期竞争力相关，因此对估值影响显著。A选项固定资产加速折

旧主要影响折旧费用，对税负的影响相对有限；C选项小微企业普惠性税收减免虽然降

低税负，但适用范围有限；D选项出口退税主要影响出口企业，且与经营活动现金流相

关，对估值影响不如研发费用加计扣除直接。知识点：不同税收优惠政策的影响程度。

易错点：忽视政策适用范围和直接影响。

4、研发费用加计扣除政策对企业估值的影响在哪个行业中最为明显？

A、传统制造业

B、金融服务业

C、高科技行业

D、零售业

【答案】C

【解析】正确答案是C。高科技行业通常研发投入较高，研发费用加计扣除政策能

显著降低其税负，提高净利润，从而对估值产生较大影响。A选项传统制造业研发投入

相对较少；B选项金融服务业研发费用占比低；D选项零售业研发活动较少。知识点：

行业特征与税收政策影响的关系。易错点：未考虑行业研发投入差异。

5、在估值实践中，分析师如何调整模型以反映研发费用加计扣除政策的影响？

A、提高折现率

B、降低增长率

C、调整税后自由现金流

D、增加终值倍数

【答案】C

【解析】正确答案是C。分析师通常通过调整税后自由现金流来反映研发费用加计

扣除政策的影响，因为该政策直接减少应纳税额，增加税后现金流。A选项提高折现率

会降低估值，与政策影响方向相反；B选项降低增长率会低估企业价值；D选项增加终

值倍数缺乏依据。知识点：估值模型的调整方法。易错点：混淆调整方向和对象。

6、研发费用加计扣除政策对企业估值的影响在短期内和长期内可能有何不同？

A、短期影响显著，长期影响减弱

B、短期影响有限，长期影响显著

C、短期和长期影响均显著

D、短期和长期影响均有限

【答案】B

【解析】正确答案是B。短期内，研发费用加计扣除政策主要通过降低税负提高净

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利润，影