有色金属：黄金增值税新政，重构行业格局.pdfVIP

行业点评

市场研究部2025年11月7日

黄金增值税新政，重构行业格局看好

市场表现截至2025.11.7

事件描述60.00%

50.00%

2025年11月1日，财政部、税务总局联合发布《关于黄金有关税收40.00%

政策的公告》（财政部税务总局公告2025年第11号）及配套征管公30.00%

告（国家税务总局公告2025年第23号）。有效期：2025年11月1日20.00%

10.00%

至2027年12月31日，同步废止部分旧政策（如财税〔2002〕1420.00%

号、财税〔2008〕5号）-10.00%

-20.00%

核心变化-30.00%

税收分类机制：将黄金交易按用途分为“投资性用途”（含金量≥99.5%

的金条、金锭等）与“非投资性用途”（首饰、工业原料等），实施差有色金属指数沪深300

异化增值税政策。资料来源：Wind，国新证券整理

交易所与非交易所渠道区别征税：场内交易（SGE/SHFE标准黄金）：

场内交易免征增值税仅适用于未实物交割的交易；发生实物交割则按

用途分类征税（投资性用途即征即退，非投资性用途免征）。场外交

易（增值税13%）：非交易所渠道销售标准黄金，全额缴纳13%增值

税。

税收政策变化分析

增值税“防火墙”机制：阻断套利，强化监管。投资性黄金的“专票

阻断”：即征即退+专票限制：会员单位购入投资性黄金时，交易所即

征即退增值税并开具专票；但会员单位销售时需开普票，禁止向下游

传递专票，阻断抵扣链条。目的：遏制虚开发票、骗取退税等灰色操

作（如此前部分企业利用专票套取退税差价）。

非投资性黄金的“低抵扣率”。进项抵扣率6%：会员单位购入非投资

性黄金，凭普票按6%抵扣进项税（原为13%），销售非投资性产品时

可开专票。税负测算：以11月3日上海金价919.45元/克计，企业成

本增加约64.36元/克（因抵扣减少7%）。分析师：葛寿净

登记编码：S1490522060001

实物交割穿透式监管。用途申报与追踪：会员单位需申报黄金用途，电话：010

建立台账（销售合同、出库单等），用途变更需6个月内申请且仅限1邮箱：geshoujing@

次。惩戒机制：违规者暂停即征即退政策3-6个月，骗取退税者永久

取消资格。

对行业板块及相关公司的影响

黄金珠宝零售商：成本承压，渠道转型。税负上升与价格传导。会员

企业原抵扣率13%（凭专票抵扣），新政后凭普票按票面金额6%计

算抵扣，实际抵扣额下降约7%（如金价919元