【大同-2025研报】主线分化短期或难形成合力.pdfVIP

证券研究报告｜资产配置跟踪周报

2025年11月10日

主线分化短期或难形成合力

20251109】

核心观点

大同证券研究中心

分析师：景剑文

大类资产总览：股债商悉数震荡。

执业证书编号：

本周，权益市场持续高位震荡，上证指数在4000点位附近S0770523090001

反复徘徊，以锂电池为首的具备强业绩、高叙事的板块再度邮箱：jingjw@

成为主线行情，支持市场维持高位。但前期热门板块，如芯地址：山西太原长治路111号

片、通信等，受三季报业绩未走出超预期表现，当前仍在调山西世贸中心A座F12、F13

整过程中。而以银行、煤炭等为代表的红利板块有所表现。网址：

板块的分化再度展现了当前市场的逻辑，主线行情依然以具

备宏大叙事的双创板块为主，但板块内部仍然更注重业绩和

预期兑现。同时，在市场主线板块无法形成合力时，红利板

块则会担负起维持市场稳定的重任。而本周债市重回震荡态

势，短期拉升后，债市尚无更多资金支持，后续上行或仍需

借助权益市场资金外溢。商品市场则依然维持震荡态势，黄

金价格短期的走势波动，引发商品市场震荡。

本周A股观点：主线分化，短期或难形成合力。

本周A股仍然维持了高位震荡的趋势，上证指数围绕4000

点反复波动，主线板块有所分化。其中，在众多双创板块中，

锂电池相关板块依托自身三季度亮眼业绩表现，依旧站稳龙

头地位，而芯片、通信等主线板块回调明显，资金获利了结

情况频繁。主线分化下，锂电池板块难以自身一己之力带动

市场持续上攻，但银行、煤炭等红利板块，在市场震荡时期

有所表现，致使指数形成托而不举态势。向后看，短期市场

或仍持续面临主线分化，陷入震荡的趋势。但中长期来看，

市场当前基本面依然良好，宏观数据稳中有进，CPI、PPI

数据皆有回暖趋势，宏观数据的回暖有望传导至市场，进而

带动市场预期。而伴随着中美会谈取得积极结果、美国着手

准备结束政府停摆等事件发生，海外市场不断回稳，有利于

中国市场吸引外资，推升市场上行。同时，场内资金流动性

依然相对充沛，短期虽缺少重大政策会议、中美谈判等宏大

叙事，但小规模利好频现，市场情绪虽受主线分化影响，短

期走弱，但并未降至低位。只待后续主线行情形成合力，或

将拉动情绪走升，再度助力市场上行。

A股配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可布局

前期有所调整的热门双创板块，如通信、半导体、创新药等，

但不宜追高；另一方面，防守端或可维持当前红利板块仓位

请仔细阅读报告最后的重要法律申明第1页共9页

证券研究报告｜资产配置跟踪周报

2025年11月10日

以更好平抑风险。

本周债市观点：缺少资金托举，债市短期上行无力。

本周债券市场维持震荡态势，在前期权益市场获利资金了结

离场后，债市迎来部分增量资金，但权益市场维持震荡之后，

逸散资金减少，债市短期难有更多资金支持，上行无力。同

时，仍需警惕权益市场结束调整后，资金抽调入市对债市带

来的影响。

债市配置建议：整体看，短债有望在权益市场逸散资金的支

持下走强，长债仍需观望。

本周商品观点：黄金