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证券研究报告|行业周报
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20251027
年月日
银行
本周聚焦—黄金波动下的机遇与挑战：银行贵金属业务有望成重要增长极
一、上市银行贵金属业务：机遇与挑战交织下的发展态势增持（维持）
2025年黄金市场虽因高波动性带来挑战，但并未改变上市银行深化贵金
行业走势
属业务的趋势。在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，以黄金为代表
的贵金属业务，对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显。银行沪深300
30%
22%
1、政策与市场环境：奠定银行黄金业务的发展基础14%
截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，已连续11个月6%
增持，较8月末增加4万盎司。全球范围内，2025年二季度央行共增储-2%
166吨，尽管购金增速有所放缓，但世界黄金协会调查显示，2025年中时-10%
有95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。2024-102025-022025-062025-10
2025年2月，金融监管总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点作者
的通知》，推出保险资金投资黄金业务试点。确定中国人民财产保险股份分析师朱广越
有限公司等10家试点保险公司，可投资上海黄金交易所主板的黄金现货执业证书编号：S0680525070002
实盘合约、延期交收合约等多种黄金投资品种。政策端为上市银行创造了邮箱：zhuguangyue@
新的对公服务机遇，银行或可凭借专业优势，为保险机构提供交易执行、相关研究
保证金存管、资产托管等服务，增加中间业务收入，推动银行从单纯的通
道服务向综合金融方案输出转变。1、《银行：本周聚焦—9月金融数据解读：M1提速释
放积极信号，高股息策略防御属性凸显》2025-10-19
2025年6月，上海黄金交易所公布2025-2026年度银行间黄金询价市场2、《银行：本周聚焦—银行股中期分红阵营扩大，国有
做市商名单。目前，银行间黄金询价市场正式做市商为13家，尝试做市大行分红超2000亿元》2025-10-12
商为4家，均为上市银行。做市商制度的完善，有助于提升黄金市场的流3、《银行：本周聚焦—要素市场化配置改革：银行业高
动性和稳定性。上市银行作为做市商，通过提供买卖双边报价，促进市场质量发展的驱动力》2025-10-04
交易，增强了自身在黄金市场的影响力和话语权。
2、业务动态与收入贡献：贵金属业务或成为银行中收重要增长极
中国黄金协会统计数据显示，2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，
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