【华创-2025研报】山高环能（000803）：2025年三季报点评：餐厨项目加速落地，盈利能力稳步改善.pdfVIP

公司研究

证券研究报告环保及水务2025年11月10日

山高环能（000803）2025年三季报点评推荐（维持）

餐厨项目加速落地，盈利能力稳步改善当前价：6.60元

事项：华创证券研究所

❖2025年前三季度实现营业收入10.36亿元，同比-0.50%；实现归母净利润0.53证券分析师：杨晖

亿元，同比+546.30%。其中25Q3营业收入3.20亿元，同比/环比

+27.06%/+13.05%；归母净利润0.12亿元，同比/环比-48.15%/-2.07%。扣非后邮箱：yanghui@

归母净利润0.12亿元，同比/环比+151.06%/+69.52%。执业编号：S0360522050001

评论：证券分析师：申起昊

❖费用管控优化，油脂业务盈利能力延续改善。公司主营油脂产品加工与销售业邮箱：shenqihao@

务受出口退税政策调整及外部需求波动影响，但通过优化精炼工业级混合油、执业编号：S0360525030001

低酸混合油等高附加值产品结构，毛利率保持稳健。2025年第三季度公司整

体销售毛利率为19.93%，同比+2.94PCT，环比-2.96PCT。2025年前三季度公公司基本数据

司经营性现金流同比+145.6%，销售费用率与管理费用率同比显著下降，整体总股本(万股)47,098.83

费用率得到优化，公司盈利能力表现稳健。已上市流通股(万股)45,978.78

❖郑州绿源收购完成推进，餐厨板块规模持续扩大。公司持续深化全国重点城市总市值(亿元)33.77

餐厨垃圾处理项目布局，项目运营规模及资源化利用水平稳步提升。2025年9流通市值(亿元)32.97

资产负债率(%)71.06

月，公司旗下子公司山高十方环保能源集团有限公司与郑州宇通环保科技有限

每股净资产(元)3.12

公司、启迪环境科技发展股份有限公司签署《关于郑州绿源餐厨垃圾处理有限12个月内最高/最低价7.57/3.10

公司之股权转让协议》的补充协议，明确2025—2027年政府服务费调整的收

益与风险共担机制，标志着郑州绿源项目股权转让事项进入实质完成阶段。公

市场表现对比图(近12个月)

司现已形成“特许经营+收运网络+数字化”一体化运营模式，