【华创-2025研报】美丽田园医疗健康（02373）：重大事项点评：拟收购思妍丽，强强联合筑牢行业龙头地位.pdfVIP

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证券研究报告医疗美容2025年11月10日

美丽田园医疗健康（02373.HK）重大事项点评强推（维持）

目标价：42.64港元

拟收购思妍丽，强强联合筑牢行业龙头地位当前价：29.98港元

事项：华创证券研究所

2025年10月，美丽田园公告拟以12.5亿元人民币对价，收购上海思妍丽实

业股份有限公司100%股权。思妍丽创立于1996年，据弗若斯特沙利文，以证券分析师：汤秀洁

2024年收入规模计，思妍丽是中国第三大美容服务品牌，2024年思妍丽实现

邮箱：tangxiujie@

收入8.5亿元，净利润8100万元。这是美丽田园继2024年收购中国市占率第

执业编号：S0360525080008

二大美容服务品牌奈瑞儿后，又一重大收购。

评论：联系人：王笑飞

思妍丽：中国第三大美容服务品牌，布局包含生美+医美。1）门店数量：截至邮箱：wangxiaofei@

2025年6月30日，思妍丽在全国48个城市163家高端美容服务门店（118家

直营+45家加盟）及19家医疗美容门诊，90%以上收入来源于20个一线和新公司基本数据

一线城市。2）会员数量：思妍丽约6万名直营活跃会员，收购后将纳入美丽

总股本(万股)23,579.56

田园集团会员体系，带动美丽田园直营活跃会员规模实现44%增长，为“双美已上市流通股(万股)23,519.01

+双保健”商业模式打开高质量流量入口，进一步夯实基石业务。总市值(亿港元)70.69

交易要点：低估值+低资金占用。总对价12.5亿元人民币，收购思妍丽100%流通市值(亿港元)70.51

股权，以2024年7月1日至2025年6月30日期间的归母净利润7267.5万元资产负债率(%)78.45

计算，相当于17.2XPE，显著低于美丽田园约29.2X与行业均值21.1X。12.5每股净资产(元)3.74

亿采用“现金3.25亿+并购贷5.1亿+股份支付4.15亿”的多元支付，预计202512个月内最高/最低价(港元)38.52/16.00

年12月交割、2026年1月并表。其中股份支付为向SYLHolding发行1579.8

万股股份（占当前已发行股份6.7%），发行价为每股28.71港元，较公告前一市场表现对比图(近12个月)

交易日收盘价折价19.67%；50%/25%/2