【华创-2025研报】公募基金积极配置，重仓券表现占优：——可转债周报20251110.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年11月10日

【债券周报】

公募基金积极配置，重仓券表现占优

——可转债周

三季度公募基金延续持转债积极性。从三季度基金季报来看，2025Q3公募基华创证券研究所

金持有可转债市值3166.18亿元，环比增加16.09%，同比增加12.72%；持有

可转债市值占债券投资市值比为1.57%，较25Q2大增0.28pct；占净值比为证券分析师：周冠南

0.87%，较25Q2提升0.07pct，季度来看公募基金对转债态度转向积极。进入

四季度，10月公募基金持转债规模虽随着浦发转债等标的退市有所缩减，但邮箱：zhouguannan@

在沪深两所占各类持有人比例环比增加0.81pct至39.77%，延续三季度积极表执业编号：S0360517090002

现，增持行为或部分与此前权益市场表现积极有关，学习效应下一级债基或仍证券分析师：张文星

有动力配置转债资产。

邮箱：zhangwenxing@

转债资产贡献重要收益。11月首周，在财报披露窗口后权益市场回归震荡，

执业编号：S0360523110001

公募一级、二级债基及转债基金小幅上涨，转债基金在各类基金中净值表现居

前，优于纯债及普通股票型基金。若按配置转债仓位分类，一项显著的特征便联系人：李宗阳

是随着基金对转债配置的占比提升（可转债市值占基金资产净值比），基金更邮箱：lizongyang@

倾向于在11月首周获取较高净值收益率，即收益率或更多由转债资产贡献。

底仓资金配置转移，基金重仓券表现占优。汇总公募基金三季报中对转债个券相关研究报告

持仓情况，上银及重银转债跃居基金持仓次数第一、三位，随着银行转债逐步《【华创固收】央行买债，什么速度可参考？——

退市，资金逐步向其他方向转移底仓券配置资金，电力设备板块持仓总市值亦债券周

较25Q2增加40.22%，基金持仓次数增加25.01%；同时，在行业主线仍围绕2025-11-09

科技展开的环境下，电子板块的闻泰、环旭、立昂转债成为基金持仓次数前20《【华创固收】价格回归供需基本面——每周高

的个券。将Q3公募基金持仓个券按持仓次数分类，机构特征更强的个券表现频跟

2025-11-08

出更强的弹性，尤其在持仓次数超过300次后，组合平均周度上涨1.45%，较《【华创固收】关注央行买债规模，资金预期延续

转债指数高0.59pct，机构重仓成为强正面因子；另一角度看，主要由机构进行平稳——11月流动性月报》

持仓的转债个券表现显著强于其他机构及自然人主导持有的品种，亦印证机构2025-11-07

重仓效用。《【华创固收】政策双周报（1018-1106）：金融街

论坛、中美磋商新成果》

年底或仍存在结构性机会，关注机构品种。参考2022Q3-2024Q3，在三季报结2025-11-06

束后的业