非银金融行业深度报告：财富管理系列报告之三——权益财富管理未来可期，券商分享权益财富管理发展红利.pdfVIP

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非银金融行业深度报告

财富管理系列报告之三——权益财富管理未2025年11月13日

来可期，券商分享权益财富管理发展红利

增持（维持）

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投资要点

◼权益市场回暖，公募偏股型基金发行创新高，带动权益财富管理加速发

展。中国权益市场景气度回升，截至2025年9月底，股票市场总市值

及流通市值分别达105万亿元和96万亿元，占GDP的78%和71%，为

2022年以来高位。随着2024年9月监管推出组合政策，包括推出两项行业走势

金融工具、引导中长期资金入市等，市场活跃度显著提升，投资者开户

数量大增。2024Q4及2025.1-3Q日均股基交易量分别达2万亿元和1.9非银金融沪深300

万亿元，单日交易量一度曾达3.6万亿元，创历史新高。A股两融余额14%

10%

持续攀升至2.5万亿元，为2015年6月以来的新高。权益市场的交投6%

2%

活跃，带动偏股型公募基金发行亦显著回暖。2025年1-9月股票+混合-2%

-6%

类公募基金发行规模4187亿份，同比+175%，占总发行量的49%。此-10%

-14%

外，ETF及被动指数型产品新发也保持高位。长牛预期下，权益财富管-18%

-22%

理发展加速。2024/11/132025/3/142025/7/132025/11/11

◼权益财富管理未来可期。改革开放后我国居民财富水平逐步改善，对财

富保值增值需求强烈。过去20年居民资产主要配置在房产上，权益依相关研究

然是低配。展望未来，我们认为在产业结构升级、利率下行、政策扶持《FVOCI是什么？——险企FVOCI

机构化、以及机构和权益资产优秀的收益率的大背景下，居民资产配置

将进一步转向权益，权益财富管理市场潜力巨大。投资专题分析》

◼券商是权益财富管理的主要参与者，将充分受益于权益财富管理的发2025-11-12

展。证券经纪业务进入存量竞争阶段，转型财富管理势在必行。券商涉《中长期资金入市，券商分享权益财

及权益财富管理的业务包括经纪业务（包括代销金融产品，证券投顾），富管理发展红利——证券行业2026

信用业务，投资管理（包括资产管理业务，私募股权投资，另类投资）。

年年度投资策略》

券商在权益财富管理方面的优势主要体现在市场投资能力、资产获取能

力、研究能力以及客户基础方面。三维度协同发力：