20191216长城证券轻工制造双周报2019年第34期：中美达成协定继续推荐梦百合，外废锐减下看好太阳纸业351mb.docxVIP

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证券研究报告

轻工

制 投资评级：推荐（维持）

造 报告日期：2019年12月16日

行

分析师

分析师：张潇S1070518090001

?0755?xiaozhang@

分析师：林彦宏S1070519060001

?0755?linyh@

联系人（研究助理）：邹文婕

S1070119010007

?0755?zouwenjie@

行 行业表现

业 10%

报

0%

告

-10%

上证指数 轻工制造

数据来源：贝格数据

行业周报

中美达成协定继续推荐梦百合，外废锐减下看好太阳纸业

——轻工制造周报2019年第34期

重点推荐公司盈利预测

晨光文具19E1.0920E

晨光文具

19E

1.09

20E

1.34

19E

45.86

20E

37.31

中顺洁柔

0.49

0.61

26.16

21.02

维达国际

0.98

1.19

15.14

12.47

周大生

1.39

1.66

13.94

11.67

敏华控股

0.39

0.42

14.73

13.62

梦百合

1.30

1.58

15.44

12.70

顾家家居

1.88

2.18

23.25

20.05

资料来源：长城证券研究所，敏华为FY20、21预测

核心观点

核心观点

本周轻工板块上涨。本周，上证综指上涨1.91%，轻工制造指数上涨0.87%，跑输上证综指1.04%，在申万28个版块中排名第21。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+1.33%）、包装印刷Ⅱ（+0.99%）、家用轻工Ⅱ（+0.55%）。上周板块成交量上升432.67万手，周环比14.16%。个股方面，康旗股份（+13.14%）、理文造纸（+12.36%）、玖龙纸业（+10.83%）涨幅靠前；浙江永强（-7.89%）、*ST升达（-5.22%）、金洲慈航（-4.42%）跌幅靠前。

中美贸易摩擦跟踪：第一阶段协议达成，关税将逐步减免。12月13日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，证实中美两国已就第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农

产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。美国驻华大使馆表示，美国已经同意调整对中国的关税行动，其中2500亿美元清单中的商品将维持25%的关税不变，3000亿美元清单中第一批已征税商品

（1100亿美元）加征税率将从15%下调至7.5%，原定于12月15日开始征收的商品（1900亿美元）将暂停加征。中美经贸磋商取得了重要的实质性进展。对于轻工板块来说，短期看，大部分的家具产品位于2500亿美元清单中，海外产能释放节奏仍将对未来几个季度的利润带来重要影响。中长期看，关税逐步降低利将带来出口型企业损益表的优化，而海外产能的布局将持续加强企业的反脆弱力和综合实力。在目前背景下，继续强烈推荐20年产能释放带来收入高增，估值性价比极佳的【梦百合】，同时长线推荐对美出口份额较大的软体龙头【敏华控股】、【顾家家居】。

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家具：我们前期持续提示关注的【梦百合】近一月涨幅达10.4%。短期看，公司海外产能进入释放周期，反倾销税压力下相对优势凸显，20年收入端确定性较强。中长期看，公司内销持续积累，下半年门店拓展速度加快，中长期有望成为全球领先的睡眠科技品牌。【顾家家居】近一月涨幅达15%，12月4日公司发布高管增持计划，公司董事兼高管李东来先生拟增持公司股票1-2亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心，建议持续关注。定制家具板块竣工链相关标的继续回调，我们认为Q4及20年竣工回暖逻辑不变，建议持续关注B端占比较高的标的，长期关注定制龙头【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。

本周专题：限制外废进口后，废纸浆是最优替代，头部企业布局领先优势明显。随着外废进口额度审批持续趋严，获取优质低价的原材料成为

废纸系的竞争关键。目前可以替代外废