银行业“量价质”跟踪（二十）：新型政策性工具放量，存款季节性流出.pdfVIP

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业

研

究[Table_Reportdate]

2025年11月14日

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标配新型政策性工具放量，存款季节性流出

行——银行业“量价质”跟踪（二十）

业

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[Table_Authors]

简证券分析师

评王鸿行S0630522050001投资要点：

whxing@

➢事件：中国人民银行公布10月金融数据。10月末，社会融资规模存量同比增长8.5%（前值

[table_stockTrend]8.70%），社融口径人民币贷款同比增长6.3%（前值6.4%），金融机构口径人民币贷款同比

38%

银28%增长6.5%（前值6.6%）。M2与M1分别同比增长8.2%与6.2%（前值为8.4%与7.2%）。据《金

行融时报》报道，10月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%（9月为3.1%），个人住房新发

18%

8%放贷款加权平均利率约为3.1%（9月为3.1%），同比分别下降40BPS与8BPs。

-2%➢信贷与政府融资放缓，新型政策工具放量。10月社融口径人民币贷款减少201亿元，同比

-13%少增3166亿元，金融机构人民币贷款增加2200亿元，同比少增2800亿元。社融口径人民

-23%币贷款出现继7月后，年内第二次减少的现象，主要反映实体经济需求端偏弱，部分也与

24-1125-0225-0525-08

申万行业指数:银行(0748)10月工作日较少有关。企业信贷方面，企业中长期贷款增加300亿元，同比少增1400亿元；

沪深300

企业短期贷款减少1900亿元，同比变动与去年同期相同，环比下滑较多，或反映服务业经

[table_product]营贷贴息政策效果淡化；票据贴现增加5006亿元，同比多增3312亿元，反映银行主动加大

相关研究

1.工商银行（601398）：非息收入明贴现力度以维持信贷总量稳定。受益于政策对绿色债、科创债的支持，10月企业债券表现

显改善，资产质量稳定——公司简评较好，新增2469亿元，同比多增1482亿元。委托贷款放量，单月新增1653亿元，同比多

报告增1872亿元，主要是由于新型政策性工具以委托贷款形式落地。新型政策工具全部用于补

2.常熟银行（601128）：息差压力缓充资本金，杠杆效应较强，虽然发放首月对企业信贷的拉动有限，但后续将对信贷产生积

解，非息收入增长强劲——公司简评

极影响。居民融资方面，中长期贷款减少700亿元，同比少增1800亿元，与10月房地产市

报告

场下行趋势相符；短期贷款减少2866亿元，同比少增3356亿元，一方面或是信用卡消费需

3.宁波银行（002142）：中间业务收

入大幅改善，风险放缓迹象明显——求较弱，另一方面或是经营贷净偿还较多。政府融资方面，今年财政靠前发力，10月政府

公司简评报告债券发行力度明显放缓，当月新增4893亿元，同比少增5602亿元。

➢信贷更加聚焦于结构优化，关注Q4新型政策性工具对信贷的撬动效应。三季度货