财务管理基础：原理、理论与市场应用.pdfVIP

【考点四】财务管理原理

（一）财务管理的基本原理与概念

1.财务管理的基本原理

股东的增加或减少必须用现金来计量。股东的现金增加，则其增加；股东的现

金减少，则其减少。如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现

金支出，它就会增加股东。

2.资本成本

资本成本是投资项目取舍的，一个项目的现金回报率超过资本成本，才会有正的净

现值即增加股东；其次，资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资本成本的高低；

最后，企业是在资本市场筹资的，一个项目的资本成本最终是由市场决定的，而不是财务经

理决定的。

（二）财务原理的基础理论

1.资本资产定价理论

资本资产定价理论揭示了投资风险和投资收益的关系，解决了风险定价问题。该理论把

资本资产的风险分为两类：一种是可以通过分散投资来化解的可分散风险(非系统风险)，另

一种是不可以通过分散投资化解的不可分散风险（系统风险）。在有效市场中，可分散风险

得不到市场的补偿，只有不可分散风险能够得到补偿。个别的不可分散风险可以用β系

数来计量，β系数是该与市场组合回报率的敏感程度计量。市场组合是指包含市场上全

部的投资组合。

资本资产定价模型：

投资的期望收益率=无风险投资收益率+不可分散风险补偿率=无风险投资收益率+β×

（市场组合投资收益率－无风险投资收益率）

资本资产定价模型是在投资组合理论和有效市场理论基础上形成、发展起来的。该模型

假设投资人是理性的，而且严格按照威茨模型的规则进行多样化的投资，并将从有效边

界的某处选择投资组合。该模型还假设资本市场是完全有效市场，没有任何磨擦投资。

因此，没有投资组合理论和有效市场理论的支持，资本资产定价模型无法成立，不掌握这两

个理论，也无法正确理解和运用资本资产定价模型。

2.投资组合理论

该理论认为通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以

在不改变投资组合风险的情况下增加收益。

3.有效市场理论

所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信

息。在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速的、充分的反应。也就是说，有效市场可以

迅速为合理定价。

与价格有关的信息分为三类：

（1）信息，券价格、量等与有关的信息；

（2），指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及和有

关机构公布的影响股价的信息；

（3）信息，是指没有发布的只有人知悉的信息。

根据三种信息，可以把资本市场分为三种有效程度：

（1）弱式有效市场，指股价只反映信息的市场；

（2）半强式有效市场，指价格不仅反映信息，还能反映所有的的市场；

（3）强式有效市场，指价格不仅能反映的和公开的信息，还能反映信息的市场。有

效资本市场理论是建立资本资产定价模型和投资组合理论的基本假设之一。只有证明

[TestPoint4]PrincipofFinancialManagement

(1)Basicprincipandcoreconceptsoffinancialmanagement

1.Basicprincipoffinancialmanagement

Increasesordecreasesinshareholderwealthmustbemeasuredincash.Ifsha