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·12·2020年6月05理论前沿中文科技期刊数据库（全文版）经济管理

混合所有制改革财务后果分析

马丹

华城联合控股有限公司，浙江杭州310008

摘要：混合所有制改革不只是单纯引入非公资本，调整国企资本结构那么简单，当前混合所有制改革存在混而不改、混改成

效不显著等问题，很多国企非但未能引入新的经营管理制度，反而出现国有资产遭受侵吞和蚕食等问题。目前我国混合所有

制改革正处于进行时，经济效果如何都有待深入研究论证。本文运用财务指标分析方法研究混合所有制改革的经济后果，希

望能为提高我国混合所有制改革水平、使混改在国民经济发展中最大限度地发挥作用的过程中做点贡献。

关键词：混合所有制改革；财务后果

中图分类号：F275.1文献标识码：A

我国在讨论全面深化改革的方面进行了深入研究，总结股东类型越丰富、股东股份越丰富，民营参股水平越高、海

出了以下观点：国有、集体、非公有资本这些混合起来的所外参股水平越大，就会体现为现金股利分配越明显。在此基

有制经济，是开展基础经济体制的关键模式和核心要点。国础上研究混合所有制在各个环境中的效果，能够了解到在地

有企业在国内的经济市场中发挥着强大且关键的作用，是国方国有企业、掌控水平低的企业，混合所有制针对现金股利

内特色经济市场的重点。因为国有企业不断创新和调整，配比条例的推动效果更明显。

2016年开始首批实验的国有企业开始步入混合所有制升级2案例介绍

的道路。2019年，混改在垄断行业将更加开放，正在甄选第本文案例公司云南白药是云南省知名的国有企业，其业

四批混改试点企业。但当前混合所有制改革存在混而不改、务涉及医药制造、日化用品的生产研发等，它的改革也受到

混改成效不显著等问题，此外，在产权保护方面，国有资本云南省政府的高度关注。早在2009年，新华都实际控制人

的产权以国家信用为后盾，然而，企业家的财产权利被公权陈发树拟通过股权转让协议从云南红塔有限公司收购12.32%

侵害的现象却时有发生。由于市场主体不平等，非公有资本的云南白药股权，历时五年最终云南红塔有限公司的控股股

参股国有企业缺乏参与权、话语权，其合法权益得不到有效东中国烟草总公司以“确保国有资产增值、防止国有资产流

保护，市场机制作用无法得到充分发挥。混改领域依然乱象失”为由将其拒之门外。此后，新华都及陈发树本人通过二

丛生。级市场不断增持云南白药股份，合计持股取得第四大股东的

针对混合所有制改革，理论界已经有丰富的研究成果，地位。2016年，云南白药的控股股东白药控股最终接受新华

但是目前的研究方向大多停留于对混合所有制改革进程中都，云南白药在此背景下进行了混改并取得了重大突破。

的问题和对策研究，而鲜少研究混改的经济后果方面，缺失3案例分析

了对混改进行的合理性和提出混改对策的针对性的研究。本3.1偿债能力

文进行了相关尝试。偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务

1前期研究回顾的能力。根据云南白药近年来公布的半年报和年报数据，我

近年来，国内外专家针对混合所有制改革进行了大量的们选取资产负债率、权益乘数、流动比率和速动比率四个指

研究论证，从理论上看，这些研究大体分成两个方面：首先标，计算得到2016-2018年间偿债能力，具体数据见表1。

从大环境上来看，混合所有制能够处理各类所有制经济一起云南白药混改前后资产负债率稳定在33%左右，权益乘

在不同的经济架构中正常运转，混合所有制升级调整的作用数保持在1.