第01章什么是金融.ppt

******************布莱克－肖尔斯公式的成功与默顿的研究是分不开的，后者甚至在把他们的理论深化和系统化上作出更大的贡献。默顿的研究后来被总结在1990年出版的《连续时间金融学》一书中。对金融问题建立连续时间模型也在近30年中成为金融学的中心。这如同连续变量的微分学在瓦尔拉斯时代进入经济学那样，微分学能强有力地处理经济学中的最大效用问题；而连续变量的金融模型同样使强有力的随机分析更深刻地揭示金融问题的随机性。*第29页，共46页，星期日，2025年，2月5日什么是金融学?研究人们如何对稀缺资源进行跨期分配，其中成 本（COSTS）和收益（BENEFITS）－分布于不同的时期，也即为了在未来获得现金流,需要在当前进行投资－未来的现金流是不确定的（信息在解决不确定性上起着重要作用）?金融学的几大分支 －公司财务（金融） －投资学（资产定价） －金融市场与机构*第30页，共46页，星期日，2025年，2月5日现代金融学的理论基石资产组合和资产定价理论公司资本结构与股利政策市场有效理论期权定价理论*第31页，共46页，星期日，2025年，2月5日与其他学科的关系经济学会计学社会学/心理学计量技术法律*第32页，共46页，星期日，2025年，2月5日为什么学习金融学管理个人的财富处理商务世界的问题寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业作为一个公民作出非盲目的（informed）公共选择扩展你的视野*第33页，共46页，星期日，2025年，2月5日企业组织形式非股份有限公司：独资企业合伙企业?股份有限公司：一个与所有者分离的法律实体－有限责任－交纳公司税和股利的个人所得税*第34页，共46页，星期日，2025年，2月5日独资企业与合伙制企业好处：－比较容易建立－集中的所有权与控制权－不必公开企业的财务信息短处：－所有权转移比较困难，经常导致企业的有限生命－所有者与企业在法律上没有区分，导致无限责任－融资和企业扩展比较困难*第35页，共46页，星期日，2025年，2月5日股份有限公司（1）可以是私人有限公司和公共有限公司公共有限公司在西方国家经济中占有重要地位 如在英国最大的700家公司中80%是公共有限公 司，它们的市值大概是GDP的81%有利条件（好处）－所有权可以转移而不影响公司的运营－有限责任，即如果公司无法偿还债务，债权人可以获得公司的资产，但对股东的个人资产没有追索权*第36页，共46页，星期日，2025年，2月5日股份有限公司（2）股东有权 －获取公司分配的一份 －选举董事会，而董事会挑选管理者来经营企业在大多数的公共有限公司中，经营者和所有者是分开的坏处 －所有权与管理权的分离引发的一系列问题。公司治理机制是为了解决这些问题*第37页，共46页，星期日，2025年，2月5日所有权与管理权(经营权)的分离所有者将企业经营权交给其他人的几大理由：职业经理可能具有更高的经营业务能力为了获得企业规模方面的效率，一个现代企业往往拥有许多投资者在不确定的经济环境中，投资者可以通过投资多个企业来分散（减少）风险因为存在“学习曲线”或“goingconcern”效应，分离型结构更适当

*第38页，共46页，星期日，2025年，2月5日管理的目标（1）管理者的主要任务是作出相应的决策，为股东的利益服务股东财富最大化目标是最好的，甚至也是唯一的，能够保证所有利益集团的长期利益目标管理者如何迎合股东的偏好？投资风险性项目or安全性项目为何利润最大化不是最好的目标？时间性和不确定性问题股东（通过管理者）必须考虑其他利益集团的正常利益；如果股东牺牲其他利益集团的正常利益，那么股东就无法实现自己财富的最大化*第39页，共46页，星期日，2025年，2月5日管理的目标（2）一项对一万多名经理、董事和金融分析师的调查，要求他们根据下列指标排出位居前十位的美国大公司： －管理水平 －产品与服务质量 －吸引、开发与保留人才的能力 －长期投资的价值 －资产的使用 －财务的稳定性 －创新能力 －社会责任与环境责任*第40页，共46页，星期日，2025年，2月5日管理目标（3）调查结