食品饮料行业2026年度策略报告：在防御价值中走出周期底部.pdfVIP

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食品饮料发布时间：2025-11-13

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

在防御价值中走出周期底部

上次评级:优于大势

食品饮料行业2026年度策略报告

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报告摘要：历史收益率曲线

[Table_Summary]

白酒：2025Q2开始白酒公司报表以出清为主旋律，预计该过程将持续至

食品饮料沪深300

2026Q2。PE估值会随着白酒公司利润的下滑而被动上升，单纯PE估值

在此阶段不适合作为交易决策重点依赖的参照。当前白酒板块估值PE-20%

15%

ttm为19.52倍，处于近十年12.68%分位以下。作为所有行业与消费细10%

分中处于最底部的板块之一，白酒自身商业模式和估值、股价处于低位5%

0%

使得其成为防守配置的重要板块。在其他行业涨幅较大的情况下，白酒-5%

板块有较强的补涨需求，刺激内需政策的推出、经济指标的改善等容易-10%

-15%

点燃市场情绪带来脉冲式行情，需要把握高弹性标的，白酒板块股价最-20%

具弹性的标的依次为舍得酒业、酒鬼酒、泸州老窖。随着此轮白酒周期

逐渐走出底部，脉冲式行情将向长期上涨行情切换，坚定看好高端龙头

涨跌幅（%）1M3M12M

茅五泸与汾酒、古井等强势地产酒。[Table_Trend]

绝对收益4%4%-7%

非白酒：啤酒：餐饮渠道表现是啤酒企业营收增长与产品结构提升的关

相对收益2%-9%-21%

键，2026年啤酒公司收入端需要依赖餐饮行业的整体复苏，成本端瓦楞[Table_Market]

行业数据

纸、铝价后续可能走强，使得啤酒公司利润端承受一定压力。黄酒：在成分股数量（只）124

白酒与啤酒普遍承压的背景下，会稽山业绩表现亮眼，黄酒行业的高端总市值（亿）47265

化升级正在演绎，须以过去地产白酒向上升级的视角看待此轮黄酒行情。流通市值（亿）19834

软饮料：（1）包装水核心价格带不会偏离2元，依旧看好农夫山泉和华市盈率（倍）22.07

润怡宝的市场地位，头部品