纺织服装11月投资策略：9月服装社零同比增长4.7%，10月纺织出口同比增长承压.pdfVIP

证券研究报告|2025年11月12日

纺织服装11月投资策略优于大市

9月服装社零同比增长4.7%,10月纺织出口同比增长承压

核心观点行业研究·行业投资策略

行情回顾：10月A股纺服板块走势强于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服纺织服饰

饰。11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰表现优于纺织制造，分别优于大市·维持

+3.4%/+2.9%；港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，11月以来由跌转涨。

证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪

重点关注公司中11月以来涨幅领先的包括：江南布衣(11.2%)/森马服饰0755010

(8.1%)/赢家时尚(6.5%)/滔搏（5.2%）/开润股份（4.9%）/稳健医疗（4.8%）。dingshijie@liujiaqi@

品牌服饰观点：1）社零：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比增加，较S0980520040004S0980523070003

上月增长1.6百分点。2）电商：10月电商表现较好，全品类增速环比均有市场走势

增加。同比表现中，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰

/家纺/个护分别同比0%/+19%/0%/+1%/+2%。运动服饰中，增速领先的品牌

包括露露乐蒙（88%）、亚瑟士（47%）、迪桑特（35%）；户外品牌中，

凯乐石（55%）、伯希和（41%）、骆驼（39%）较其他品牌增长强劲；休

闲服饰中，地素（93%）、利郎（85%）、雪中飞（49%）快速增长；家纺

品牌中，亚朵星球（44%）、洁丽雅（31%）、罗莱家纺（30%）增速领先；

个护品牌中，淘淘氧棉（48%）、全棉时代（34%）、维达（33%）仍有较

高增长。3）小红书：10月运动户外粉丝增速前三分别为MAIA（9.3%）、

可隆（8.8%）、昂跑（4.9%）；休闲时尚粉丝增速前三分别为ICICLE

之禾（44.6%）、海澜之家（5.3%）、优衣库（2.1%）；母婴个护粉丝资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

增速前三分别为奈丝公主（8.5%）、全棉时代（4.3%）、Babycare（3.6%）。相关研究报告

《纺织服装海外跟踪系列六十六-阿迪达斯品牌三季度收入增长

纺织制造观点：1）宏观层面：受去年同期中国和越南纺织产品出口增速大12%，管理层再次上调全年业绩指引》——2025-11-06

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—2025-10-20

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分别-0.1%/-2.1%。羊毛价格10月份呈现下降态势，环比/同比分别

-20.9%/-6.8%。2）微