纺织服装2026年度投资策略：价值为锚，破“卷”立新.pdfVIP

证券研究报告|2025年11月16日

纺织服装2026年度投资策略

价值为锚，破“卷”立新

行业研究·行业专题

纺织服饰

投资评级：优于大市（维持评级）

证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪

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dingshijie@liujiaqi@

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目录

012025年回顾：品牌业绩承压、制造高开低走，纺服指数跑输大盘

022026主线一：运动户外景气占优，聚焦细分定位与科技革新

032026主线二：好产品驱动新需求，挖掘万亿红海市场中的破局者

042026主线三：贸易风波趋稳，优选份额与效率向上的制造龙头

05投资建议：关注三大主线，运动户外、优质制造、品牌革新

06风险提示

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核心观点

2025年回顾：品牌业绩承压、制造高开低走，纺服指数跑输大盘。1）行业数据：服饰品牌社零增速平缓，纺织制造关税冲击下出口转

弱。今年服装社零增速在Q2、Q3低基数下并未明显加速，但9-10月基数升高的情况下，增长反而提速。东南亚鞋服类出口增速相对好

于中国，关税影响下，整体增速由年初至今呈现放缓趋势。2）板块业绩总结：前三季度纺织制造业务高开低走，服装家纺营收降幅收

窄。细分板块中，运动服饰细分赛道品牌流水增速较好，休闲家纺线上渠道普遍好于线下，代工制造收入增长放缓，纺织材料外销增

长好于内销。3）行情复盘：A股年内纺服指数跑输大盘，品牌预期持续下调，制造估值缓慢波动上升；港股年内纺服指数同样跑输大

盘，重点公司基本面小幅下滑、估值跟随大盘波动；展望2026年，纺织制造企稳预期先于品牌服饰。

2026年品牌服饰机会：社零增速与品牌收入整体增速趋缓，行业存在结构性机会。（1）运动细分定位与户外品类持续占优；（2）大

单品驱动的家纺线上增速出色；（3）社媒营销与新品迭代齐发力的新锐品牌。展望2026，整体消费环境仍偏谨慎的前提下，具有中高

端定价能力、细分场景挖掘能力和差异化产品创新能力的品牌有望脱颖而出。

2026年纺织制造机会：关税扰动呈现企稳信号，优先布局下游客户景气向好与自身盈利反弹个股。（1）宏观：鞋服类产品出口受关税

扰动，经历低谷后呈企稳回暖趋势，部分原材料如羊毛价格出现短期快速反弹。（2）微观：纺织代工季度业绩与台企月度营收反映订

单压力，但随关税成本逐渐由品牌向下提价传导，企业预期四季度至明年初订单已逐渐回稳。我们看好具备突出的新品开发与管理提

效竞争优势的制造企业基本面与估值戴维斯双击的机会。

投资建议：关注三大投资主线，运动户外、优质制造、品牌革新。看好户外运动赛道长期成长优势，以产品创新跳出“内卷”、驱动

结构性提价的品牌与产业链公司；看好在万亿级服饰家纺市场中挖掘用户痛点，以营销赋能“好产品”、迸发爆款效应的品牌公司。

具体标的包括：运动板块的安踏体育、李宁、特步国际、滔搏；纺织制造板块的申洲国际、华利集团、开润股份、新澳股份、伟星股

份；服装家纺板块的稳健医疗、波司登、海澜之家。

风险提示：宏观经济与消费需求疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动；品牌竞争格局恶化。

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核心观点

表：重点公司盈利预测及投资评级