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frm考试题型及答案

典型例题：某投资组合价值为1000万美元，日收益率标准差为1.5%，假设收益率服从正态分布，95%置信水平下的日VaR（风险价值）是多少？

A.15万美元

B.24.675万美元

C.38.4万美元

D.49.35万美元

答案解析：VaR（参数法）计算公式为VaR=Zα×σ×P，其中Zα为置信水平对应的分位数（95%置信水平下Zα≈1.645），σ为日收益率标准差（1.5%），P为组合价值（1000万美元）。代入计算：1.645×1.5%×1000万=24.675万美元，正确选项为B。

常见错误：考生易混淆置信水平对应的Z值（如将95%误取为1.96，对应97.5%分位数），或遗漏组合价值的单位换算（如将1000万误作100万），导致计算结果偏离。

（二）概念辨析题：侧重核心定义与理论边界

典型例题：以下哪项不属于蒙特卡洛模拟法的局限性？

A.计算复杂度高

B.依赖模型假设（如分布选择）

C.无法处理非线性工具

D.对极端事件的模拟效果受历史数据限制

答案解析：蒙特卡洛模拟法通过随机提供大量场景模拟资产价格路径，可处理非线性工具（如期权），其局限性包括计算成本高、模型假设依赖性强、极端事件模拟需额外校准。因此，正确选项为C。

常见错误：考生可能误将“无法处理非线性工具”归为蒙特卡洛的缺点，实则该方法的优势之一是能处理复杂衍生品的定价与风险计量，此点常与历史模拟法（依赖历史数据，难以捕捉非线性）混淆。

（三）模型应用题：结合金融产品特性考查估值逻辑

典型例题：某欧式看涨期权执行价为50美元，标的资产当前价格48美元，无风险利率3%，波动率20%，剩余期限6个月。使用Black-Scholes模型计算期权价值时，需首先计算d1和d2。以下关于d1的表述正确的是？

A.d1=(ln(S/K)+(r+σ2/2)T)/(σ√T)

B.d1=(ln(S/K)+(r-σ2/2)T)/(σ√T)

C.d1=(ln(K/S)+(r+σ2/2)T)/(σ√T)

D.d1=(ln(K/S)+(r-σ2/2)T)/(σ√T)

答案解析：Black-Scholes模型中，d1的计算公式为d1=[ln(S/K)+(r+σ2/2)T]/(σ√T)，其中S为标的资产价格，K为执行价，r为无风险利率，σ为波动率，T为剩余期限。因此，正确选项为A。

常见错误：考生易混淆d1与d2的公式（d2=d1-σ√T），或错误记忆风险中性利率的调整项（如将“+σ2/2”误写为“-σ2/2”），需通过推导理解公式逻辑（d1反映标的资产价格与执行价的对数差，加上时间价值和波动率溢价）。

二、FRM二级考试题型特点与答案解析

FRM二级考试共80道题，考试时间4小时，聚焦市场风险、信用风险、操作风险与弹性、流动性风险与资金风险、风险管理与投资管理、当期金融市场热点问题六大模块。题目以案例分析为主，强调多维度风险综合评估，约60%的题目需结合具体场景推导，40%涉及监管规则与实务操作。

（一）综合案例题：融合多风险类型，考查逻辑链分析

典型例题：某银行持有以下头寸：

10年期美国国债多头，面值5000万美元（久期7.2）

标普500指数看涨期权空头，delta=-0.3，名义本金2000万美元

对某投资级企业的贷款，EAD（风险暴露）8000万美元，PD（违约概率）0.5%，LGD（违约损失率）40%

当前市场环境：美债收益率上行25BP，标普500指数上涨3%，企业信用利差扩大15BP。

问题1：美债头寸的市值变动约为？

问题2：期权头寸的delta对冲所需标的资产数量为？

问题3：贷款的预期信用损失（ECL）是多少？

答案解析

问题1：债券市值变动≈-久期×收益率变动×面值=-7.2×0.0025×5000万=-90万美元（收益率上行，价格下跌）。

问题2：delta对冲需持有与期权delta相反的头寸，即需买入0.3×2000万=600万美元的标普500指数资产（delta中性策略）。

问题3：ECL=PD×LGD×EAD=0.5%×40%×8000万=16万美元。

常见错误：问题1中易忽略久期的符号（久期为正，收益率上行对应价格负变动）；问题2中混淆期权空头的delta符号（空头delta为负，对冲需多头）；问题3中误将PD与LGD的乘积直接乘以EAD，忽略百分比转换（如0.5%需转换为0.005）。

（二）监管规则题：结合最新政策，考查实务应用能力

典型例题：根据巴塞尔协议III，商业银行计算市场风险资本要求时，需采用“标准法”或“内部模型法（IMA）”。以下哪项属于IMA的核心要求