电子行业华为研究之机器人：华为云赋能泛具身智能，成就机器人商业落地最佳闭环-250821-东北证券-39页.pdfVIP

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电子发布时间：2025-08-21

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

华为云赋能泛具身智能，成就机器人商业落地最佳闭环

上次评级:优于大势

华为研究之机器人

报告摘要：

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历史收益率曲线

ToB才是机器人商业落地的最佳开局。人形机器人产业的爆发与AI大

模型的快速发展轨迹高度相似，核心在于两者均遵循“供给端技术突破电子沪深300

驱动产业热潮”的逻辑，商业化逻辑均遵循“供给创造需求”的核心机80%

制。但具身智能受制于当下成本，消费端难以实现经济性普及，究其本

60%

质，人形机器人的价值创造逻辑或更接近生产设备而非消费电子产品—

—其核心价值在于替代或增强人类劳动力，在特定场景中提升生产效率、40%

降低人力成本，并创造可量化的经济价值。而工业场景对效率提升有付20%

费意愿，并且制造业高度标准化、高度流程化、高度封闭的产业特性，0%

恰好可以为人形机器人提供高度确定性的封闭环境用作训练迭代，因此，

-20%

我们认为，人形机器人迫切需要制造业场景作为商业化落地的起点。2024-82024-112025-22025-5

具身智能赋能中国制造升级。当前我国制造业在多重困境下，企业面临

涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

巨大的成本费用压力，或存在强烈的降本增效诉求。对于企业，人工成绝对收益17%26%74%

本仍然在固定成本中占据相当比重，一定程度影响企业的利润率表现：相对收益12%17%46%

即使在已基本实现自动化生产的汽车工厂，总装车间90%的工作仍然依

靠人工完成，工业机器人和AGV并不能满足所有场景。而人形机器人[Table_Market]

行业数据

的出现给企业降低部分人工成本的刚性支出带来希望，经过对人形机器成分股数量（只）467

人成本端盈亏平衡点测算，我们预计，到2028年若人形机器人成本降至总市值（亿）109281

3万美元/台，有望在中国等低人力成本市场2-3年内实现盈亏平衡，或流通市值（亿）53961

将对企业产生较强的降本吸引力。市盈率（倍）83.27