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2025年特许金融分析师多因素模型在股票估值中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师多因素模型在股票估值中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在多因素模型中，以下哪个因素通常被认为是系统性风险的主要来源？

A、公司管理层变动

B、宏观经济波动

C、行业技术革新

D、原材料价格波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。宏观经济波动（如GDP增长率、通货膨胀率等）是影响整个市场的系统性风险，而其他选项更多属于公司特定或行业特定风险。知识点：系统性风险与非系统性风险的区分。易错点：容易将行业特定风险误认为系统性风险。

2、法玛弗伦奇三因素模型中，除了市场风险溢价外，还包括哪两个因素？

A、规模因子和动量因子

B、规模因子和价值因子

C、价值因子和动量因子

D、流动性因子和规模因子

【答案】B

【解析】正确答案是B。法玛弗伦奇三因素模型包括市场风险溢价、规模因子（SMB）和价值因子（HML）。知识点：多因素模型的构成要素。易错点：容易混淆动量因子与价值因子。

3、在构建多因素模型时，以下哪种方法最常用于估计因子载荷？

A、时间序列回归

B、横截面回归

C、逻辑回归

D、主成分分析

【答案】A

【解析】正确答案是A。时间序列回归是估计因子载荷的常用方法，通过分析资产收益率与因子收益率的历史关系来确定载荷。知识点：因子载荷的估计方法。易错点：容易混淆时间序列回归与横截面回归的应用场景。

4、以下哪个因素通常不属于宏观经济因子？

A、利率变化

B、通货膨胀率

C、公司盈利能力

D、失业率

【答案】C

【解析】正确答案是C。公司盈利能力属于公司特定因子，而其他选项均为宏观经济因子。知识点：宏观经济因子的识别。易错点：容易将公司特定因子误认为宏观经济因子。

5、在多因素模型中，因子载荷的绝对值越大，表示什么？

A、资产对该因子的敏感性越低

B、资产对该因子的敏感性越高

C、因子的波动性越大

D、因子的稳定性越差

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子载荷的绝对值越大，表示资产对该因子的敏感性越高。知识点：因子载荷的含义。易错点：容易混淆因子载荷与因子波动性的概念。

6、以下哪个模型是法玛弗伦奇五因素模型的扩展？

A、CAPM模型

B、套利定价理论（APT）

C、卡哈特四因素模型

D、布莱克舒尔斯模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。卡哈特四因素模型在法玛弗伦奇三因素模型的基础上增加了动量因子。知识点：多因素模型的发展历程。易错点：容易混淆不同模型的构成要素。

7、在多因素模型中，以下哪种风险可以通过分散化投资消除？

A、系统性风险

B、非系统性风险

C、市场风险

D、利率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。非系统性风险可以通过分散化投资消除，而系统性风险无法通过分散化消除。知识点：风险分散化原理。易错点：容易混淆系统性风险与非系统性风险的可分散性。

8、以下哪个因子通常被认为是动量因子？

A、过去收益率较高的股票未来表现较好

B、小市值股票表现优于大市值股票

C、高账面市值比的股票表现优于低账面市值比的股票

D、低波动性股票表现优于高波动性股票

【答案】A

【解析】正确答案是A。动量因子指的是过去收益率较高的股票在未来一段时间内仍表现较好的现象。知识点：动量因子的定义。易错点：容易混淆动量因子与价值因子。

9、在多因素模型中，以下哪个指标用于衡量模型的解释能力？

A、R平方

B、标准差

C、夏普比率

D、贝塔系数

【答案】A

【解析】正确答案是A。R平方用于衡量模型对数据变异的解释能力，是评估模型拟合优度的常用指标。知识点：模型评估指标。易错点：容易混淆R平方与其他统计指标的含义。

10、以下哪个因素通常不属于行业因子？

A、行业增长率

B、行业竞争格局

C、公司治理结构

D、行业政策变化

【答案】C

【解析】正确答案是C。公司治理结构属于公司特定因子，而其他选项均为行业因子。知识点：行业因子的识别。易错点：容易将公司特定因子误认为行业因子。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素通常被认为是多因素模型中的常见因子？

A、市场风险溢价

B、规模因子

C、价值因子

D、动量因子

E、流动性因子

【答案】A、B、C、D、E

【解析】正确答案是A、B、C、D、E。市场风险溢价、规模因子、价值因子、动量因子和流动性因子都是多因素模型中常见的因子。知识点：多因素模型的常见因子。易错点：容易遗漏某些因子或混淆因子的分类。

2、以下哪些方法可以用于检验多因素模型的有效性？

A、样本内拟合优度检验

B、样本外预测能力检验

C、因子载荷的显著性检验

D、模型残差的独立性检验

E、因子之间的相关性检验

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。样本内拟合优度检验、样本外预测能力检验