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2025年特许金融分析师行为金融学对股票估值偏差的影响专题试卷及解析

2025年特许金融分析师行为金融学对股票估值偏差的影响专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在行为金融学中，投资者倾向于过度自信并高估自己判断准确性的现象，最可能导致哪种股票估值偏差？

A、价值股被低估

B、成长股被高估

C、市场整体波动性降低

D、新股发行定价偏低

【答案】B

【解析】正确答案是B。过度自信偏差使投资者过度依赖私人信息而忽视市场信号，尤其容易高估成长股的未来潜力。知识点：过度自信偏差与成长股估值泡沫。易错点：考生可能误选A，但价值股低估更多源于反应不足而非过度自信。

2、锚定效应在股票估值中主要表现为？

A、投资者完全忽略历史价格

B、以初始信息为基准调整不足

C、随机选择估值参考点

D、严格遵循基本面分析

【答案】B

【解析】正确答案是B。锚定效应指投资者过度依赖初始信息（如IPO价格）作为估值基准，后续调整不充分。知识点：锚定效应与估值锚点。易错点：考生可能混淆锚定效应与代表性启发式。

3、处置效应（DispositionEffect）对股票市场的影响主要体现在？

A、促进市场流动性

B、导致投资者过早卖出盈利股

C、提高市场定价效率

D、减少交易频率

【答案】B

【解析】正确答案是B。处置效应描述投资者倾向持有亏损股而过早卖出盈利股，扭曲了股票正常价格发现过程。知识点：处置效应与投资组合管理。易错点：考生可能误认为处置效应能提高流动性（A选项），但实际会降低有效流动性。

4、羊群行为（HerdBehavior）最可能加剧哪种市场现象？

A、价值投资策略失效

B、股价崩盘风险

C、新股超额收益

D、股息率上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。羊群行为导致投资者盲目跟风，可能造成股价过度偏离基本面，最终引发剧烈回调。知识点：羊群行为与市场泡沫。易错点：考生可能忽略羊群行为对市场稳定性的破坏性。

5、前景理论（ProspectTheory）解释投资者风险厌恶特征时，核心观点是？

A、投资者始终风险厌恶

B、损失厌恶强于收益偏好

C、风险态度恒定不变

D、完全理性决策

【答案】B

【解析】正确答案是B。前景理论强调投资者对损失的敏感度远高于收益，导致非对称风险偏好。知识点：损失厌恶与投资决策。易错点：考生可能混淆传统金融学的风险厌恶概念。

6、动量效应（MomentumEffect）的存在主要挑战了哪种市场假设？

A、半强式有效市场假说

B、弱式有效市场假说

C、强式有效市场假说

D、无套利假说

【答案】B

【解析】正确答案是B。动量效应表明历史价格信息可预测未来收益，直接违背弱式有效市场假说。知识点：市场异象与有效市场假说。易错点：考生可能误选A，但动量效应主要基于历史价格而非公开信息。

7、投资者对近期事件赋予过高权重的现象称为？

A、代表性启发式

B、可得性启发式

C、确认偏误

D、后视镜偏误

【答案】B

【解析】正确答案是B。可得性启发式使投资者过度关注易获取的近期信息，导致估值偏差。知识点：认知偏差与信息处理。易错点：考生可能混淆可得性与代表性启发式。

8、行为金融学认为，封闭式基金折价交易主要反映？

A、基金管理费用过高

B、投资者情绪波动

C、市场流动性不足

D、税收政策影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。行为金融学将封闭式基金折价归因于投资者情绪的系统性偏差。知识点：投资者情绪与市场异象。易错点：考生可能过度关注传统解释（如A选项）。

9、在股票估值中，本土偏差（HomeBias）主要表现为？

A、过度投资本地股票

B、完全回避本地股票

C、均衡配置全球资产

D、偏好外国成长股

【答案】A

【解析】正确答案是A。本土偏差使投资者过度配置熟悉市场的股票，忽视分散化原则。知识点：地理偏差与资产配置。易错点：考生可能忽略本土偏差对组合效率的负面影响。

10、行为资产定价模型（BAPM）与传统CAPM的主要区别在于？

A、完全忽略市场风险

B、引入行为因素解释收益

C、依赖历史波动率

D、假设完全理性

【答案】B

【解析】正确答案是B。BAPM通过引入投资者行为偏差修正传统定价模型。知识点：行为资产定价理论。易错点：考生可能误认为BAPM完全否定市场风险（A选项）。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪些行为偏差可能导致成长股估值泡沫？

A、过度自信

B、锚定效应

C、羊群行为

D、损失厌恶

E、处置效应

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。过度自信使投资者高估成长潜力，锚定效应导致对高估值调整不足，羊群行为助推泡沫。知识点：多因素偏差的协同效应。易错点：损失厌恶（D）和处置效应（E）主要影响交易行为而非估值泡沫。

2、投资者情绪指标可包括哪些？

A、IPO首日