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2025年特许金融分析师消费品行业（必需品与非必需品）分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师消费品行业（必需品与非必需品）分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在分析必需消费品公司时，以下哪项特征最有助于其抵御经济衰退的影响？

A、高经营杠杆

B、强品牌忠诚度

C、高资本支出需求

D、对经济周期高度敏感

【答案】B

【解析】正确答案是B。必需消费品行业因其产品需求相对稳定而具有防御性。强品牌忠诚度（B）意味着即使在消费者可支配收入下降时，消费者仍倾向于购买其信赖的品牌，从而维持了公司的销售额和市场份额。A（高经营杠杆）在经济下行时会放大固定成本负担，对利润产生负面影响。C（高资本支出需求）会占用大量现金流，在经济不确定时期增加财务风险。D（对经济周期高度敏感）是非必需消费品的特点，与必需品相反。知识点：必需消费品的防御性特征。易错点：考生可能误选A，认为高杠杆能带来高回报，但忽略了其在衰退期的风险。

2、一家高端汽车制造商宣布将推出一款价格更亲民但配置较低的入门级车型。从行业分析角度看，此举最可能属于哪种战略？

A、市场渗透

B、产品开发

C、市场开发

D、多元化

【答案】A

【解析】正确答案是A。市场渗透战略旨在在现有市场中销售现有产品以增加市场份额。推出入门级车型（A）是为了吸引同一市场中（追求品牌但预算有限的消费者）原本未购买该品牌的客户，从而扩大市场份额。B（产品开发）是向现有市场推出新产品，但入门级车型本质上是现有产品线的延伸，而非全新产品。C（市场开发）是将现有产品推向新市场，例如进入新的地理区域。D（多元化）是进入新市场并推出新产品，与此情景不符。知识点：安索夫矩阵（AnsoffMatrix）。易错点：容易混淆产品开发与市场渗透，关键在于判断是“新产品”还是“现有产品”的变体以吸引“现有市场”中的新客户。

3、在进行非必需消费品公司的估值时，分析师最可能优先考虑以下哪个指标？

A、市净率

B、股息收益率

C、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）

D、价格/销售额比率

【答案】C

【解析】正确答案是C。非必需消费品公司通常具有较大的资本支出和折旧摊销，且盈利波动性较大。EV/EBITDA（C）剔除了资本结构、税率和折旧政策的影响，便于在不同公司间进行比较，尤其适用于盈利不稳定的公司。A（市净率）更适用于重资产行业，如金融业。B（股息收益率）对于成长型或资本密集型的非必需消费品公司（如汽车、零售）通常较低或没有股息，参考价值有限。D（价格/销售额比率）虽然有用，但忽略了盈利能力，而EV/EBITDA更全面地反映了公司的核心盈利能力。知识点：估值指标在不同行业的适用性。易错点：考生可能习惯性地使用P/E，但未考虑非必需消费品行业盈利波动大的特点。

4、消费者信心的突然下降，对以下哪个子行业的负面影响可能最大？

A、食品与饮料零售

B、家庭个人护理用品

C、餐饮服务

D、烟草制品

【答案】C

【解析】正确答案是C。餐饮服务（C）属于典型的非必需消费，且消费行为与消费者情绪和可支配收入高度相关。当消费者信心下降时，人们会首先削减外出就餐等非刚性支出。A（食品与饮料零售）和B（家庭个人护理用品）属于必需消费品，需求相对稳定。D（烟草制品）因其成瘾性，需求也相对缺乏弹性。知识点：必需消费品与非必需消费品对经济周期的敏感性差异。易错点：考生可能对某些子行业的归属（必需/非必需）判断不清，如将餐饮误认为必需品。

5、一家大型连锁超市通过其强大的采购能力，向供应商争取到更低的进货价格，从而在市场上提供更具竞争力的零售价。这体现了波特五力模型中的哪种力量？

A、新进入者的威胁

B、购买者的议价能力

C、替代品的威胁

D、供应商的议价能力

【答案】D

【解析】正确答案是D。波特五力模型中，供应商的议价能力（D）指供应商通过提价或降低产品/服务质量来影响行业盈利的能力。本题中，超市（作为购买方）通过其规模优势削弱了供应商的议价能力，使自己处于有利地位，这正是分析供应商议价能力的体现。A（新进入者的威胁）和C（替代品的威胁）与题干描述的供应链关系无关。B（购买者的议价能力）在这里指消费者的议价能力，与超市和供应商的关系相反。知识点：波特五力模型的应用。易错点：容易混淆供应商和购买者的议价能力，关键在于明确谁是“施加影响方”，谁是“被影响方”。

6、在分析一家快速时尚服装公司时，以下哪个因素对其长期成功最为关键？

A、原材料成本稳定性

B、高效的供应链管理和快速反应能力

C、高股息支付政策

D、低负债率

【答案】B

【解析】正确答案是B。快速时尚行业的核心竞争力在于“快”，即快速捕捉潮流、快速设计、快速生产和快速上架。因此，高效的供应链管理和快速反应能力（B）是其成功的基石，能最大限度地减少